Haudemann kan være et unntak fra finansteori

Jan Haudemann-Andersens aksjegevinster er så ufattelige at finansprofessor Thore Johnsen mener han er unntaket fra akademias tro på perfekte aksjemarkeder.

Category iconFinans
Publisert 4. jul. 2021 14:41
Article lead
TEFT, RISIKO OG FLAKS: – Han er kanskje et av få norske unntak fra akademisk tro på markedseffisiens, sier professor Thore Johnsen (t.v.) om Jan Haudemann-Andersen. Foto: Iván Kverme
Steinar Grini
Redaktør
Tips meg
Del

Troen på et perfekt aksjemarked ligger godt forankret i akademia. All informasjon er gjenspeilet i aksjekursene.

Uansett hvor mye man analyserer skal det ikke være mulig over tid å oppnå høyere avkastning enn markedet, vel å merke uten å ta høyere risiko. Teoretikerne kaller det markedseffisiens.

Pluss 3,9 milliarder

Finansavisen stilte lørdag spørsmålet om Jan Haudemann-Andersens overskudd på 3,9 milliarder på to år skyldtes beregning eller flaks. Vi kalte spørsmålet uinteressant fordi Haudemann-Andersen uansett har milliardene på konto uavhengig av årsak.

Det er imidlertid et faktum at han gikk glipp av børsboomen i 2016 og 2017. Og ikke bare det, han tapte faktisk penger mens børsen steg. 

I 2018 mente han børsen var dyr, og hadde mye av pengene sine i banken. Det var lite som indikerte at investoren tre år senere skulle være 4 milliarder rikere.

Adm. direktør Harald Arnet i Haudemann-Andersens investeringsselskap Datum har ikke ønsket å kommentere hvorvidt gevinstene er flaks, men er mest opptatt av at vi kalte hans investeringer i Kahoot og Vaccibody for «to lodd».

Markedseffisiens

  • Hypotesen om effisiente markeder er en hypotese som sier at finansielle markeder er effisient dersom prisene på verdipapirene reflekterer all tilgjengelig informasjon.
  • Det er flere former av denne hypotesen på bakgrunn hva slags informasjon som er tilgjengelig, fra historisk informasjon til all informasjon frem til nåtid, offentlig tilgjengelig og privat informasjon.
  • Svak effisiens er prisen på aksjen reflekterer historiske prisbevegelser.
  • Semisterk effisiens er prisen reflekterer historiske bevegelser og all offentlig tilgjengelig informasjon.
  • Sterk effisiens er prisen reflekterer historiske bevegelser, all offentlig tilgjengelig informasjon, og all privat/utilgjengelig informasjon.
  • I et sterkt effisient marked vil prisen på en aksje til enhver tid reflektere reell pris. Det vil altså ikke være mulig å finne en kunstig lavt priset aksje, som man kan kjøpe med tanke på å selge med fortjeneste. Aksjespekulasjon vil ikke være rasjonelt.
Wikipedia

– Et av få unntak

Men hva mener finansprofessor Thore Johnsen ved NHH? Har Haudemann bare hatt flaks?

– Jeg kjenner ikke detaljert til Haudemann-Andersens aksjeresultater, men har hatt inntrykk at han gjennomgående har gjort det eksepsjonelt godt.

– Hva skyldes det?

– Dette er resultatet av tre forhold: Dyktighet/teft, risiko og flaks, sier Johnsen.

– De to første forhold forsterker jo flaksfaktoren: Du må være riktig posisjonert for å nyte godt av flaksfaktoren. Denne koblingen mellom dyktighet og flaks er ofte oversett ved vurdering av forvaltningsresultater.

Johnsen gir også skryt til hvordan Haudemann-Andersen har klart å passe på pengene sine.

– Så vidt jeg vet har han ikke gått på dramatiske smeller, som Voldberg, og indikerer at han har hatt en god posisjons- og risikokontroll, sier Johnsen før han slår fast:

– Han er kanskje et av få norske unntak fra akademisk tro på markedseffisiens.