Nel er med god margin det mest shortede selskapet på Oslo Børs. Ifølge analysetjenesten Shortnordic er det tilsammen tatt shortposisjoner i Nel for over 1,7 milliarder kroner. Det er utenlandske kapitalforvaltere som vedder på kursfall i det norske hydrogenselskapet.
Britiske Helikon Investments har satset tyngst på kursfall i Nel. Helikon sitter short i aksjer til en verdi av 435 millioner kroner, mens London-baserte Odey Asset Management har en shortposisjon som beløper seg til 263 millioner.
Franske Capital Fund Management har shortet aksjer for 258 millioner, mens hedgefondet Marshall Wace har en shortposisjon på 219 millioner. Hakk i hæl følger den amerikanske kapitalforvalteren Arrowstreet Capital med en posisjon på 214 millioner.
Ferske lister fra Finanstilsynets shortregister bekrefter tallene. Listen viser at den samlede shortandelen i Nel er på over 110 millioner aksjer, tilsvarende en shortandel på 8,1 prosent. Listen viser summen av åpne shortposisjoner som er større eller lik 0,5 prosent, og plukker dermed ikke opp alle som sitter short i aksjen. Som Finansavisen tidligere har omtalt, er stjerneinvestoren Aasulv Tveitereid blant de som har satset på kursfall.
Og shorterne har gjort en kule. Den samlede gevinsten på shortposisjonene i Nel var torsdag denne uken på nesten 160 millioner kroner, og alle fondene som ligger short i aksjen er så langt i pluss.
Det er Arrowstreet Capital som håver inn mest, med en gevinst på i overkant av 60 millioner kroner. Kapitalforvalteren gikk short da Nel-aksjen sto i 18,90 kroner, og i ettertid har Nel rast til 14,70 kroner på Oslo Børs.
Høyt priset
– Nel har vært en aksje med enorm verdistigning de siste to årene. Selskapet har fått en veldig bred aksjonærbase. Flere ser kanskje at forventningene ikke blir møtt, sier analytiker Gard Aarvik i Pareto Securities.
Aarvik har en salgsanbefaling for Nel, og mener aksjen har vært overpriset lenge. Han tror mange har skiftet syn på selskapet.
– Tidligere har det vært et stort fokus på ordreinntak og fremtidige muligheter. Synet har vært at hydrogenmarkedet skal vokse mye og at Nel skulle ta vel mye av dette markedet. Nå har trenden hos grønne aksjer snudd. Samtidig har nok ikke ordrene til Nel svart på forventningene markedet har bakt inn. Fokuset har også skiftet mer over til fundamentale forhold som marginer og cash burn. Samtidig ser man at Nel ikke er alene i markedet, sier Aarvik.
Han presiserer:
– Det er ikke dermed sagt at Nel er dårlige og at de ikke vil få til noe. Vi tror helt klart på vekst og positive marginer frem i tid, men prisingen har vært litt voldsom etter vårt syn.
– Hvorfor er det akkurat Nel som blir shortet av hydrogenselskapene?
– Vi dekker ikke alle hydrogenselskapene notert i Norge, men av de selskapene vi dekker, som HydrogenPro og Aker Clean Hydrogen, så synes vi ikke prisingen er krevende, men den ser derimot attraktiv ut på dagens nivåer.
– I tillegg har Nel stor nok markedsverdi og aksjen en slik likviditet som gjør den til en mer aktuell shortkandidat, forklarer Aarvik.
Kursras
Ikke siden juni i fjor har Nel-aksjen vært på et lavere nivå. Den siste måneden har den rast 20 prosent, og siden nyttår er Nel ned nesten 50 prosent.
Markedsverdien har følgelig falt, og selskapet er nå priset til 22 milliarder kroner.
