«AutoStore på børs til monsterpris», skrev Finansavisen i mai og viste til at en rekke meglerhus prøvde å dra robotlagersystem-eventyret på børs til en prislapp på mellom 13 og 15 milliarder dollar, tilsvarende opptil 130 milliarder kroner.
Den 28. september ble det offentlig kjent at AutoStore skulle gjøre en børsnotering, men ingen prisingsintervall ble satt. SpareBank 1 Markets kom imidlertid ut med en tilretteleggeranalyse som indikerte en verdi på mellom 12 og 15 milliarder dollar, tilsvarende 103,2-129 milliarder kroner etter dagens vekslingskurs.
Fredag morgen kom AutoStore ut med et prisingsintervall på mellom 90 og 103 milliarder kroner.
– Prisingen har kommet inn litt lavere enn hva som opprinnelig var indikert. Jeg tror tilbakemeldingene selskapene har fått har gått ut på at det var spinnvilt dyrt, gitt de usikkerhetsmomentene mange er enige om, sier forvalter Peder Steen i Sissener, og fortsetter:
– Det er faktorer som hvor store inngangsbarrierene er og hvor stort dette AutoStore-markedet er, samtidig som at selskapet er i et pågående søksmål mot Ocado, som det sikkert vil komme nyheter rundt i slutten av november.
Høy prising
I forrige uke skrev Financial Times at AutoStore er i en prosess med å saksøke Ocado for påstått tyveri av immaterielle rettigheter. Ifølge Steen kan AutoStore miste rundt 6 prosent av omsetningen hvis søksmålet tapes.
– Hvis Autostore plutselig mister en del av omsetningen i hvert fall Tyskland og USA, og med den usikkerheten rundt det, så fortjente prisingen å komme ned, sier han.
Senior porteføljeforvalter Petter Tusvik i Alfred Berg synes også prisingen av AutoStore er høy.
– For oss er det dyrt. Selv om selskapet har god vekst, er EV/Salg-multippelen for høy. Vi får se hvordan selskapet prises i intervallet, men jeg tror det kan fenge stor interesse blant utenlandske investorer. Selskapet vil etterhvert komme inn på hovedindeksen, så da må de fleste ta stilling til selskapet, sier han fortsetter:
– Det er et godt selskap, som er bra for den norske børsen. Vi ønsker AutoStore velkommen.
Tapte penger
I meldingene som har blitt sendt ut gjennom NewsWeb har AutoStore bare presentert omsetning og justert driftsresultat før av- og nedskrivninger (EBITDA). I fjor var omsetningen på 182,1 millioner dollar, mens det justerte EBITDA-tallet var 93,5 millioner dollar.
I første halvår var topplinjen på hele 149,6 millioner dollar, mens EBITDA-resultatet kom inn på 74,9 millioner dollar.
Men hva hvis man ser på ikke-justerte tall? I fjor var driftsresultatet på 24,6 millioner dollar, mens underskuddet var på 21,1 millioner dollar.
I første halvår i år økte omsetningen med hele 87,5 prosent, men det medførte store tap i regnskapet. Driftsresultat var på minus 16,3 millioner dollar, mens bunnlinjen viste minus 17,3 millioner dollar. Det tilsvarer et tap på nesten 150 millioner kroner.
Skal hente 2,7 mrd.
Ifølge fredagens melding skal AutoStore hente inn 2,7 milliarder kroner i frisk kapital. I tillegg skal det gjennomføres et nedsalg av aksjer blant eksisterende aksjonærer, blant andre amerikanske Thomas H. Lee som eier 50,7 prosent, og EQT som eier 5,6 prosent.
Nedsalget vil være på mellom 10,8 og 12,8 milliarder kroner. AutoStore hadde EQT som hovedeier i flere år. I april kjøpte japanske Softbank seg inn i selskapet til en verdsettelse på rundt 65 milliarder kroner.
En interessant observasjon er at ingen av hjørnesteininvestorene er norske. AutoStore har landet fire investorer som har forpliktet seg å kjøpe aksjer for rundt 6,9 milliarder kroner.
Dette vil fordeles likt mellom Alecta Pensionsförsäkring, FIL Investments International, Mawer Investment Management og WCM Investment Management.
