Pareto Securities' analysesjef Eirik Haavaldsen tror John Fredriksen tenker langsiktig og strategisk med sin inntreden på eiersiden i det belgiske tankrederiet Euronav.
– Selv om jeg er helt sikker på at Fredriksen og systemet mener at både Euronav er attraktivt priset og at tankmarkedet ser spennende ut fremover så virker det meningsløst at dette utelukkende skulle være en finansiell investering. Til det er den overlappende med all eksponering de allerede har, sier Haavaldsen.
Han synes det er mer nærliggende å tenke at systemet – som også fremstår langt mindre triggerhappy enn det gjorde for 10–15 år siden – har stor respekt for Euronav.
– Nå gjør de et lite fremstøt, og spiller med helt åpne kort, og så ser de hvor det bærer hen, sier Haavaldsen.
– Mer elegant
Mandag ble det kjent at Frontline-reder John Fredriksen har kjøpt seg opp til en eierandel på 5,5 prosent i verdens største tankrederi, belgiske Euronav i Antwerpen.
Med denne posten er han Euronavs største aksjonær utenom selskapet selv. Det er ikke kjent om det har vært noen form for kontakt mellom Fredriksen og styret i Euronav.
– Dette er gjort på en noe mer elegant måte enn det fiendtlige fremstøtet mot DHT i 2017. Og et sammenslått FrontEuro ville jo blitt et fantastisk selskap og klart «go to»-navn for alle tankinvestorer over hele verden, sier Pareto-analytikeren.
Han tviler på at Hemen «med Fredriksen og de skarpe menneskene han har rundt seg» vil flagge en stor posisjon i et konkurrerende rederi uten å ha et mål om å oppnå noe strategisk.
– Det er på sikt langt bedre å bli en mer passiv – men stadig støttende og interessert – eier i større selskaper, altså bli mer og mer lik en stor PE- eller forvaltningsaktør med et mer evighets– enn syklusperspektiv på investeringene sine, sier Paretos analysesjef.
– Lavt priset
Danske Banks shippinganalytiker Håvard Sjursen Lie sier det kan tenkes at en sammenslåing eller et oppkjøp kan være mulig med Fredriksen som majoritetsaksjonær, men holder ikke denne løsningen for den mest sannsynlige.
Han viser til at eierstrukturen i Euronav er rimelig spredt når man ser bort fra Euronavs beholdning av egne aksjer og Livanos-familiens post.
– Euronav har vært lavt priset sammenlignet med Frontline og DHT, og Fredriksen kan ha sett på dette som et alternativ til å kjøpe skip.
– Men med tanke på de nye utslippskravene som kommer fra 2023 og utover vil det gi mindre mening å slå sammen Frontline og Euronav, hvorav Frontline har en gjennomsnittsalder på sin flåte på 4,5 år og Euronav på 8,5 år, sier Danske-analytikeren.
Han tror ikke Fredriksen nødvendigvis har tenkt å sitte som aksjonær i Euronav over lengre tid:
– Vi har sett flere tilfeller der forskjellige aktører kjøper andeler i konkurrenter de siste årene fordi de synes selskapet er rimelig priset, sier Lie. Som eksempel nevner han BWs aksjekjøp i Fredriksen-kontrollerte Flex LNG.
Har selv åpnet opp
– På den andre siden kunne Fredriksen/Frontline fått en enorm flåte på til sammen 147 skip med en sammenslåing av Frontline og Euronav, sier Lie.
– Det ville gi enda bedre forhandlingsmakt overfor befrakterne, åpne for flere investeringsfond som kan eie aksjer med tanke på at et fusjonert selskap vil nå en høyere markedsverdi, pluss andre stordriftsfordeler, sier han.
«Jeg er ikke fremmed for at gruppen kan være en av mange aksjonærer i et enda større tank- eller tørrlastrederi enn i dag. Problemet er vel mer at jeg ikke umiddelbart ser hvilke rederier som er naturlige fusjonspartnere for oss pr. i dag. Men her kan det skje mye», sa Fredriksen i et intervju med Finansavisen i desember 2018.
På spørsmål om synspunktene hans betydde at han var åpen for å eie en mindre andel i et enda større tank- eller tørrlastrederi enn Frontline og Golden Ocean Group svarte Fredriksen:
«Jeg tror utviklingen kan komme til å gå den veien. Jeg sier ikke at det må bli sånn, men at det er en mulig løsning».
