– Det ligger absolutt i kortene at det blir mer konsolidering, sier analytiker Christopher Mo Dege i Pareto Securities.
Onsdag ble det kjent at amerikanske Noble Corp. og danske Maersk Drilling ønsker å fusjonere.
Samlet vil de få en flåte på 39 boreskip, semirigger og oppjekkbare rigger (jack-ups) med en årlig omsetning på mer enn 2 milliarder dollar og en ordrebok på 2,4 milliarder.
Et fusjonert Noble/Maersk vil bli det største riggselskapet i verden målt i markedsverdi, men i antall rigger vil Valaris fortsatt være større med mer enn 60 boreskip og rigger. Til sammenligning har Seadrill 39 enheter og Borr Drilling 23, pluss fem under bygging.
Det har lenge vært spekulert i ytterligere konsolidering i riggsektoren etter at Noble startet det hele ved å kjøpe Pacific Drilling tidligere i år. Flere analytikere har i høst pekt på at en fusjon mellom nettopp Noble og Maersk ville «gi mening».
– Seadrill og Diamond Offshore er to navn som veldig ofte blir nevnt i konsolideringsprosessen. Diamond er litt lite, mens Seadrill kan passe bedre inn i et større system, sier Mo Dege.
Samtidig er de fleste andre selskaper nevnt i spekulasjonene. Blant annet skal både Transocean, Noble, og Dolphin Drilling være blant dem som har kastet sine øyne på Seadrills rigger, som Finansavisen har skrevet tidligere.
– Etterlengtet
Mo Dege mener Noble og Maersk passer godt sammen siden de har lik type rigger og lik eksponering. Dermed bør de kunne klare å oppnå synergieffekter.
– For industrien generelt er det også positivt med konsolidering. Det gir selskapene mer prisingsmakt, noe som har vært etterlengtet i markedet, sier analytikeren.
Han får støtte fra kollega Fredrik Stene i Clarkson Platou Securities.
– Dette har vi trukket frem tidligere, nettopp fordi vi mener Maersk og Noble har en veldig passende overlapp på flåtene. De er begge sterke i det internasjonale flytermarkedet og har eksponering mot jack-up-markedet i Nordsjøen, sier han til Finansavisen.
Stene tror selskapene vil klare å få opp ratene ved å slå seg sammen.
– Som et kvalitativt argument så sier jeg «absolutt», fordi man fjerner en konkurrent. Det blir én aktør mindre som byr i de fleste tilfeller. Det er åpenbart positivt for ratene.
– I tillegg får man en mer optimalisert flåte. Jeg vil også trekke frem Nordsjøen, der tror jeg de relativt sett vil få en enda sterke posisjon enn det man vil se på flytersiden, sier Stene.
Kan dryppe på aksjonærene
Noble og Maersk anslår å kunne få årlige besparelser på 125 millioner dollar som følge av sammenslåingen, og venter samtidig å ha potensial til å oppnå en fri kontantstrøm på 375 millioner dollar fra 2023.
– Nye kontrakter, i hvert fall på flytersiden, er nå bedre enn de gamle i gjennomsnitt. På marginalen bør derfor kontantstrømmen øke. Det er positivt, og i tillegg har flere av selskapene restrukturert balansene sine, sier Stene, og fortsetter:
– Det gjør det enklere å generere kontantstrøm og potensielt betale det ut til aksjonærene - enten gjennom tilbakekjøp eller utbytte.
Støttes av de største aksjonærene
Fusjonen mellom Noble og Maersk Drilling er enstemmig vedtatt av styrene i begge selskapene.
Transaksjonen støttes også av Nobles tre største aksjonærer, som i dag eier til sammen ca. 53 prosent av Noble-aksjene, samt APMH Invest, som eier ca. 42 prosent av Maersk.
Etter gjennomføring av transaksjonen vil aksjonærene i de to selskapene eie omtrent 50 prosent hver av det nye selskapet. Aksjene vil bli notert på NYSE og Nasdaq Copenhagen.
Øystein Stray Spetalens selskap Standard Drilling er aksjonær i Noble, men varslet i går at det vurderer å stemme imot fusjonen fordi det mener bytteforholdet er for dårlig (se egen sak).
