Den norske skylagringsaktøren Jotta vokser i ekspressfart og i motsetning til mange teknologiselskaper skjer det med lønnsomhet.
– Vi er veldig opptatt av vekst, men det må skje med en positiv kontantstrøm. Det er kontantstrømmen vi lever av, sier styreleder Johan Michelsen i Jotta, som kontrollerer nærmere 70 prosent gjennom Hawk Infinity og Commenda.
På starten av 2000-tallet var Michelsen topprangert telekomanalytiker i Orkla Enskilda, før han i 2005 startet opp rådgivningsselskapet Medici Corporate sammen med Trygve Bruland og Tarjei Mellin-Olsen.
Medici Corporate spesialiserte seg innen salg, fusjoner og oppkjøp, og ble kjøpt opp av Pareto Securities senere. Deretter jobbet Michelsen tre år i meglerhuset før han begynte som finansdirektør i AINMT Holding.
Nå forvalter han egne penger gjennom investeringsselskapet Hawk Infinity og Hawk Seafood med stor suksess. Siden 2013 har investoren levert en gjennomsnittlig årlig avkastning på 43 prosent.
– Vi investerer utelukkende i unoterte aksjer og befinner oss et sted mellom venture og private equity. Vi står opp hver eneste morgen og tenker avkastning, avkastning og avkastning, sier Michelsen.
Gikk inn i 2016
Hawk Infinitys mandat er å investere i programvare, og i porteføljen finner man Jotta, Convene (tidligere Melin Medical), PatientSky, Nettlegevakt, Sixty, Intuitive Bioscience, Propr, Cubit og LAFT.
Kjerneteamet i Hawk Infinity består av Johan Michelsen, kona Marianne Michelsen (tidligere driftsdirektør i FSN Capital) som daglig leder, Joakim S. Karlsen og Jannik Woxholt, som kommer fra henholdsvis Arctic Securities og McKinsey.
– Den største enkeltinvesteringen er Jotta, hvor vi lånefinansierte et kjøp til en prising på 50 millioner kroner tilbake i 2016. Etter en refinansiering har vi fått tilbakebetalt investeringen og sitter bare igjen med ren gevinst, sier Michelsen.
Man trenger ikke å ha en doktorgrad i finans for å skjønne at Jotta-verdiene er betydelig høyere i dag. Ved utgangen av tredje kvartal hadde selskapet en 12-måneders omsetning på 89 millioner kroner med tilhørende driftsresultat før av- og nedskrivninger (EBITDA) på 55 millioner kroner. Det gir en margin på nærmere 62 prosent.
Legger man til nykjøpte Storegate og Viscenario gir det en 12 måneders omsetning på 121 millioner og et EBITDA-resultat på 64 millioner kroner.
Enorm gevinst
Innenfor skyløsninger vil en EV/EBITDA-multippel på mellom rundt 20-gangeren være nærliggende å bruke for å gjøre et verdiestimat på Jotta.
Neste års EBITDA blir trolig en del høyere grunnet god organisk vekst og antar man 75 millioner og ganger dette med en multippel på 20 så gir dette en selskapsverdi på rundt 1,5 milliarder kroner, og nettogjelden utgjør bare 25 millioner kroner.
Med en eierandel på 70 prosent betyr det at Michelsen og hans medaksjonærer i Hawk Infinity sitter på verdier for over én milliard kroner i Jotta, hvorav hele beløpet er ren gevinst.
– Jeg vil ikke kommentere dine regnestykker, men jeg kan si at Jotta har vært et eventyr, sier Michelsen.
Fire oppkjøp
Det er Roland Rabben som er konsernsjef i Jotta. Målet er å bygge opp et sterkt europeisk plattformselskap for skytjenester, som et tryggere alternativ til amerikanske aktører. Med sin corporate-bakgrunn er Michelsen spesielt hands on på strategivalg og oppkjøp.
I løpet av fire uker i oktober/november gjorde Jotta fire oppkjøp. Det er snakk om hele skylagringstjenesten Storegate, som omsetter for 19,6 millioner svenske kroner. Her måtte Jotta betale 38,5 millioner svenske kroner.
Skylagringsaktøren kjøpte også 56 prosent av svenske ToKeep og en strategisk eierpost på 35,7 prosent i Servebolt. Sistnevnte måtte Jotta punge ut 46,5 millioner kroner for.
Noen uker senere ble det kjent at Jotta kjøper 50,3 prosent av Viscenario, som er en mobilplattform for boligkjøp.
– Vi jobber med flere oppkjøp, og ser etter B2B-selskaper med god historikk på vekst og kontantstrøm, sier Michelsen.
Ikke aktuelt med børs
De seneste ti årene har Jotta hatt en gjennomsnittlig vekst på 30 prosent. Det første oppkjøpet skjedde i fjor, da filoverføringsspesialisten Filemail ble slukt.
Tidligere i år gikk Jotta ut i investormarkedet med ABG Sundal Collier som tilrettelegger. Selskapet hentet 400 millioner kroner øremerket oppkjøp til en rente på 6,5 prosent pluss 3-måneders NIBOR.
– Er det aktuelt med en børsnotering på sikt?
– Nei, vi ønsker ikke det. Vi har et evighetsperspektiv på Jotta og det kan bli en utbyttemaskin på sikt. Derfor ser vi ikke hensikten med å ta selskapet på børs, sier Michelsen.
