2021 var kryptovalutaenes år, med kraftige svingninger som har utslettet gamle formuer og skapt nye. Kryptomarkedets totale markedsverdi økte med rundt 13.200 milliarder kroner, var det mest diskuterte temaet blant nettforumet Reddits 450 millioner brukere, og var på topp verdt 26.400 milliarder kroner.
Fjoråret var også året der de nye valutaene spiste markedsandeler av de mer etablerte. Bitcoins dominans avtok, og valutaen som er blitt spådd å bli den nye gullstandarden er under press, ifølge Anders Kvamme Jensen i AKJ Group.
– De to store endringene er at ether tar over sammen med altcoins – i hovedsak fordi investorene er interessert i teknologien og mulighetene bak, sier Kvamme Jensen.
– Den andre er at krypto i 2021 gikk fra noe eksotisk til noe institusjonelle investorer måtte ta standpunkt til. Forvaltere måtte tidligere forsvare at de tok en posisjon i krypto. Nå måtte forvalterne forklare sine eiere hvorfor de ikke var eksponert.
2.412 % avkastning
AKJ er et kryptoøkosystem som tilrettelegger for hedgefond som ønsker å få kryptoeksponering. Her kobles regulatoriske og juridiske tjenester, revisjon, risikosystemer og meglertjenester sammen. En del av forretningsmodellen til AKJ er å investere i kryptofondene som er på plattformen, gjennom en fond-i-fond-løsning. Siden oppstart i januar i 2019 har fondet gitt en avkastning på 2.412 prosent og er det høyest rangerte «fund of funds» i verden, ifølge Eurekahedge.
Kvamme Jensen har siden 2017 ment at en av bitcoins hovedutfordringer er at den bruker strøm for å oppnå sikkerhet, såkalt proof of work, mens de nyere blokkjedene er basert på såkalt proof of stake der strømforbruk ikke er en del av arkitekturen.
– I det tradisjonelle markedet er det dollaren som er benchmark, naturlig nok fordi den er backet av et demokratisk system man har tillit til. Ser man til kryptoverdenen, er det bitcoin og ethereum som er de største blokkjedene. Der er det nettverkene som skaper tilliten og da må de også tilpasses en større helhet.
Tror på multichain
Han tror fremtiden er «multichain», det vil si at de forskjellige blokkjedene kommuniserer, basert på teknologien som er mest interessant og effektiv. Problemet for bitcoin, mener han, er at den underliggende teknologien ikke kan konkurrere med de nye blokkjedene
– Hvor passer bitcoin inn? Det er en blokkjede som vanskelig kan benyttes for nye digitale produkter og forblir dermed kun en type digitalt gull. I tillegg kommer bitcoin lenge til å måtte slåss mot energiforbruket.
Han mener bitcoins dominans hittil skyldes størrelsen og at den var først. For å få investorene inn var det avgjørende med en valuta av en viss størrelse og likviditet. Bitcoin var mest egnet fordi den var den eneste som var stor nok, men ifølge Kvamme Jensen, er ether med en markedsverdi på rundt 500 milliarder dollar blitt stor nok til å ta over.
– Det som kan skje i 2022 er at ether vil ta større plass i forhold til bitcoin, og da vil man få et vippepunkt, sier han.
– Hvis du som investor tror på tesen om én enkelt digital valuta, og er investert i bitcoin, vil du etter hvert bli tvunget til å måtte bytte hest om du ønsker å forbli i den største, sier han.
Mens det før kun var snakk om risikoen for å ikke komme tidlig nok inn i bitcoin, mener Kvamme Jensen det nå er en risiko for å være den som er sist igjen.
– Bitcoin kommer til å bli spist opp av en ny digital valuta på en mindre energikrevende, mer universell og mer effektiv blokkjede, som etherum, og det kommer til å skje over de neste ett til to årene.
Da vil også kryptomarkedet skille seg i to industrier; den ene valutaorientert, den andre som ren teknologisk industri, mener han.
– Nødvendig volatilitet
Et av skeptikernes hovedargument mot kryptovalutaer som investeringsobjekt er at de er for volatile.
– Man hører at du aldri kan bruke bitcoin eller krypto fordi det er for volatilt. Problemet med argumentasjonen er at dersom vi skal skape et nytt, desentralisert digitalt gull, må vi nødvendigvis akseptere mye volatilitet for at det skal få nødvendig størrelse. Du kan ikke ha det ene uten det andre, sier han.
– Over tid vil industrien modnes og stabiliseres som alle andre disruptive teknologier, og vi kan lage stablecoins, som er noe annet enn gull, som egner seg bedre som betalingsmiddel.
Proffe stabiliserer
Inntoget av profesjonelle investorer, en eksplosiv vekst i nye kryptobaserte fond og bedre likviditet bidrar til å stabilisere markedet, ifølge Kvamme Jensen.
– Vi ser at mange forvaltere sitter på gjerdet. Men krypto har vært den mest interessante aktivaklassen de seneste årene. Tenker du portefølje, er spørsmålet nå ikke om du skal gå inn, men hvor stor posisjon du skal ta.
– Svaret kan være 2 prosent, 1 prosent eller 50 basispunkter, men viktigere er det at institusjonelle investorer som går inn i markedet har lang tidshorisont. Dermed handler det ikke om når man tar gevinst på inngangsposisjonen, men heller om når man skal øke eksponeringen. Vi tror dette vil forbli hoveddriveren for markedet de neste årene.
Lavere risiko
Kvamme Jensen mener Kinas forbud og påfølgende prisfall, ga skeptikerne rett umiddelbart. Men markedet hentet seg raskt inn igjen.
– Det vi egentlig fikk var et marked med lavere risiko til tross for en høyere pris i 2021. Kina forsvant som et forstyrrende element. Uten Kina blir det også lettere for andre viktige myndigheter, som USA, å støtte krypto. Dermed er regulatorisk risk blitt betydelig lavere inn i 2022 enn det var i fjor.
– Hva mener du er lurt å eie fremover?
– Er du institusjonell investor og skal ta en ny posisjon, er det vanskelig å trå feil med ether. Tror du bitcoin skal videre opp, vil ether gå mer, men med lavere risiko over tid fordi etherum-blokkjeden har reell substans og unngår energidiskusjonen. I tillegg foregår det meste av teknologiutviklingen på etherum. Slik sett er ether er det sikre valget inn i 2022, sier han.
