Et referat fra det forrige rentemøtet i Den amerikanske sentralbanken (Fed) rystet det amerikanske aksjemarkedet onsdag kveld og børsuroen smittet over til det asiatiske og europeiske markedet torsdag.
Særlig går signalene om at en renteheving fra Fed kan komme tidligere enn ventet hardt utover teknologiaksjene.
Tungvektere som Nordic Semiconductor og Kahoot faller henholdsvis 6,2 og 5,8 prosent på Oslo Børs torsdag, etter at den teknologitunge Nasdaq-børsen falt 3,3 prosent i USA onsdag.
– Det er ingen tvil om at lave renter de seneste årene har gjort at multiplene aksjemarkedet prises på, har steget. Multiplene faller og risikopremien øker når rentene stiger, og da får spesielt vekstaksjer det tøft, sier porteføljeforvalter Kjartan Farestveit i DNB Asset Management.
Skyhøy prising
Til tross for lavere multipler, er fortsatt de norske teknologiaksjene svært høyt priset, ifølge investeringsdirektør Robert Næss i Nordea.
– Jeg tenner ikke på de norske teknologiaksjene, sier han.
Han viser til at Nordic Semiconductor har utviklet seg svakt, men at selskapet fortsatt prises på 60 ganger inntjeningen. Kahoot har også det han omtaler som «veldig voksne» multipler.
– Om Kahoot tredobler resultatet, handles aksjen fortsatt på 80 ganger inntjening. Da skal man ha troen på at ting går riktig vei. Jeg greier ikke å se at den seneste tidens svake avkastning i disse aksjene gjøre dem til gode kjøp, sier Næss.
Investeringsdirektøren har imidlertid et gullkorn – IT-selskapet Atea, som selger tjenester og utstyr til bedrifter.
– Det er en enkel forretningsmodell. Prisingen er på 18 ganger inntjeningen, noe som ikke er spesielt dyrt, sier investeringsdirektøren.
Ser over dammen
Men det er flere amerikanske teknologikjemper som fenger Nordea-toppen. Markedsplassen eBay er ett av dem.
– Forretningsmodellen ligner på Adevinta, og selskapet er vel så spennende. eBay er priset til 14 ganger inntjening, noe som er billigere enn markedet.
– Cisco er ganske lavt priset. Det er den aksjen vi eier mest av innen teknologi. Aksjen er priset til 17 ganger inntjening. Samtidig er vi positive til Global Payments. Betalingsaksjer har fått juling, men denne er historisk lavt priset.
Farestveit i DNB trekker frem at spesielt IT-sektoren har fått medvind som følge av pandemien og de lave rentene, og legger til at denne trenden bør avta i løpet av året.
– Hvis rentene skal opp og veksten i verdensøkonomien ellers er god, er nok finanssektoren et sted å være. Materialsektoren – etterspørselen etter råvarer som aluminium og kobber – tror jeg vil holde seg bra, og det grønne skiftet med sitt enorme materialbehov bør også tjene på dette, sier porteføljeforvalteren.
Forsiktig optimist
Aksjemarkedene utviklet seg særdeles sterkt i fjor. Nasdaq-indeksen steg over 21 prosent, mens industriindeksen Dow Jones steg nærmere 19 prosent. Oslo Børs steg 23 prosent, anført av tungvektere som Equinor og Hydro.
Farestveit mener man må regne med korreksjoner i markedet, og peker på at man i fjor ikke hadde noen større korreksjoner på mer enn snaut 5 prosent.
– Det er veldig uvanlig. For noen år siden hadde man en kanskje to–tre korreksjoner på 10 prosent i løpet av et år, så det har vært lite volatilitet i markedet, sier han.
– Jeg tror veksten i økonomien vil være over trend og da gjør aksjemarkedet det helt ok. Vi er forsiktige optimister, og vi tror avkastningen totalt sett blir ensifret, men det kan bli store forskjeller mellom sektorene.
