Bioteknologisektoren har tilbakelagt et tøft år. I starten av året var sektoren preget av pandemien som gjorde det trått og vanskelig. Deretter lysnet det, og det kom positive signaler om at det begynte å ta seg opp igjen, spesielt med kliniske studier.

Men så kom omikron og usikkerheten ble større.

– Det som er helt avgjørende for sektoren nå er hvordan pandemien utvikler seg. Det er ingen tvil om at usikkerhet preger sektoren nå, og usikkerhet er det vi liker aller minst, sier adm. direktør Jónas Einarsson i Radiumhospitalets forskningsstiftelse, Radforsk.

Einarsson har jobbet innen bioteknologisektoren i 20 år, og er tidligere omtalt av Finansavisen som «biotek-gudfaren». Sammen med Radforsk har han stiftet 25 bioteknologiselskaper. Forskningsstiftelsen har i dag 12 selskaper i porteføljen, der Targovax, Nordic Nanovector, Photocure, PCI Biotec, Ultimovax og Nykode er børsnoterte.

Varierende utvikling

Enkelte av selskapene i Radforsk-porteføljen gjorde det bra på børs i fjor, mens andre av porteføljeselskapene hadde en deprimerende kursutvikling.

– Enkelte sykehus i utlandet har ikke hatt ressurser til å følge opp kliniske studier. Det er også pasienter som har uteblitt fra kliniske studier fordi de ikke vil utsette seg for mer smitterisiko enn ytterst nødvendig, sier Einarsson.

PCI Biotech-aksjen har det seneste året rast 50 prosent på Oslo Børs og kursen står nå i 13 kroner.

– Det er uten tvil rekrutteringen til Release-studien som er bakgrunnen for kursfallet, sier Einarsson.

PCI Biotech-aksjen falt også kraftig høsten 2020, da selskapet annonserte at farmasigiganten AstraZeneca hadde valgt å avslutte samarbeidet knyttet til FimaNac-teknologien. Det førte til at aksjen falt over 50 prosent, fra 52 til 22 kroner. Selskapet har til sammen tre programmer: FimaChem, FimaVacc og FimaNac. Release-studien er innenfor fimaChem.

– Det markedet vil se nå er data og cash. Det investorene håper på er at PCI-Biotech klarer å få i havn en avtale på teknologiplattformen som gir penger i kassa, sier Einarsson.

Must med 273 mill. i papirtap

Største eier i PCI Biotech er Erik Must og hans familie, som gjennom investeringsselskapet Fondsavanse eier 10 prosent av aksjene. I juni 2020 sto aksjekursen i all time-high 86 kroner og aksjeposten var verdsatt til 323 millioner kroner. Must, som ellers er kjent for at alt han tar i blir til gull, har dermed hatt et papirtap på 273 millioner kroner siden toppen, for i dag er aksjeposten verdsatt til 50 millioner kroner.

Datagründer Kjetil Myrild Aasen er nest største aksjonær i PCI Biotech med 5,7 prosent. Aasens formue stammer fra salget av Melin Medical, som leverte betalingsterminaler til norske legekontorer. Salget ga Aasen en gevinst på over 600 millioner kroner.

Med nær 2,1 millioner aksjer er posten hans verdt 27 millioner kroner, en nedgang fra 180 millioner da aksjekursen sto i 86 kroner sommeren 2020.

Aksjeporteføljen til Myrild Aasen har et stort innslag av bioteknologiselskaper og investoren har også satset penger på Photocure, Ultimovax og ArcticZymes Technologies.

Ultimovax, der Bjørn Rune Gjelsten og Stein Erik Hagen er største eiere, er et lyspunkt og har steget 48 prosent på børs det seneste året. Andre profilerte investorer i selskapet inkluderer Sundt og Wilhelmsen-familien.

– Ultimovax har klart å levere til tross for pandemien. Det at selskapet fortsetter sin kliniske utvikling og starter opp nye studier gir tillit i markedet. Selv om de har slitt noe med rekrutteringen de også, så ruller de i god fart fremover, sier Einarsson.

STORT PAPIRTAP I PCI BIOTECH: Investor og milliardær Erik Must. Foto: Knut Falch

Flere i hardt vær

Nordic Nanovector har i lang tid slitt med rekrutteringen til lymfekreftstudien «Paradigme» og for en tid tilbake endret selskapet studieprotokoll for å øke rekrutteringstakten. Men problemene har vedvart og pasientrekrutteringen har ikke gått i den planlagte hastigheten.

Forrige uke annonserte selskapet at det var ytterligere forsinkelser i studien. Selskapet venter nå å rapportere den foreløpige tremåneders dataavlesningen fra Paradigme-studien i andre halvdel av 2022, mot tidligere forventning om første halvdel av 2022. Årsaken er omikron, som har påvirket rekrutteringen av pasienter. 

– Det er ikke så lett å si hvorfor enkelte selskaper har hatt større problemer enn andre, men det kan blant annet handle om studieoppsett og hvor syke pasientene er, sier Einarsson.

Targovax, som nylig sluttførte en emisjon, har dundret ned 70 prosent det seneste året.

– Targovax har hatt utfordringer med å komme videre med det kliniske arbeidet, og det har selskapet blitt straffet hardt for av markedet. Selskapet har nylig hentet penger, og jeg tror det er en restart for selskapet. Forhåpentligvis vil pilene peke riktig vei nå, sier Einarsson.

Øyner lyset i tunellen

Einarsson er lei av pandemi, og øverst på ønskelisten nå er at man får sving på kliniske studier igjen.

– Det ser ut til at det er mange færre innleggelser som følge av omikron enn det man opprinnelig fryktet og det gjør meg smått optimistisk. Hvis helsevesenet kommer opp og går og kan prioritere kliniske studier igjen, så håper jeg sektoren kan få et comeback.

– Når man ser på inklusjonshastigheten som har vært, så har jeg vanskelig for å se at vi ikke har nådd en bunn. 

Det selskapene må vise nå er at de får fart på rekrutteringen igjen. Da tror Radforsk-sjefen tilliten kommer tilbake.

– Jeg tror faktisk sektoren vil stige som fugl Føniks opp av asken i løpet av et år eller to, sier Einarsson.

Spennende tider i vente

Det tar tid å utvikle bioteknologiselskaper, og investorene står ofte overfor binære utfall. Det er vinn eller forsvinn. Ifølge Einarsson er det flere norske selskaper som nå er i ferd med å modnes.

– Ultimovax, Nordic Nanovector og PCI Biotech har pågående studier som kan føre til registrering. Der venter vi data som kan være helt avgjørende i løpet av ett til to år, sier han.

– Vi har de siste årene rapportert veldig spennende data fra fase 1 og 2- studier. Nå får vi de harde fakta på bordet. Sånn sett kan dette året og neste bli transformatorisk for den norske bioteknologisektoren, hvis vi virkelig leverer de dataene vi håper på.

Selv om 2021 var et berg- og dalbaneår for sektoren, så har det vært et bra marked i form av at det er mange selskaper som har hentet penger og det er gjort mange nasjonale og internasjonale avtaler av relativt stort omfang.

Avtalene med Nykode, tidligere Vaccibody, har virkelig satt norsk bioteknologi på verdenskartet. Selskapet er nå priset til nesten 22 milliarder kroner.

– Store farmasiselskaper signaliserer at de har cash så det holder og de er ivrige etter å utvikle pipeline og portefølje. Jeg tror interessen for samarbeid, lisenser og oppkjøp fra de store farmasiselskapene absolutt er tilstede og vil gi muligheter også for våre selskaper, sier Einarsson.

STORAKSJONÆRER I ULTIMOVAX: Stein Erik Hagen og Bjørn Rune Gjelsten Foto: Iván Kverme/NTB