– Jeg våknet av meg selv om klokken 06:00 fordi jeg følte meg urolig. Det som skjer nå er bare utrolig trist. På slike dager er det andre ting enn finans og avkastning som teller, sier Blueberry Capital-forvalter Marius Borthen.

Han har fryktet krig i lengre tid og gjorde en større porteføljejustering i midten av januar.

– Vi solgte oss ned i aksjemarkedet siden vi blant annet fryktet at Russland ville invadere Ukraina. Det har historisk lønt seg å kjøpe aksjer under en krig, men vi gjør foreløpig ingen endringer i porteføljen da vi frykter en opptrapping av krigen/sanksjonene ikke vil medføre børsoppgang på veldig kort sikt, sier Borthen.

56 pst. aksjer

Gjennom Blueberry Capital forvalter Borthen rundt 350 millioner kroner – et fond som ble startet opp på Norges Handelshøyskole tilbake i 2010. Nå er aksjeandelen på 56 prosent, mens olje og gassaksjer utgjør 8 prosent.

– Aksjeandelen er moderat. Vi har ingen store veddemål utover Entra, som utgjør 18 prosent av kapitalen. Sektoren har korrigert kraftig tilbake i Norden fordi lange renter har steget betydelig i 2022, men Entra har likevel holdt seg bra oppe. Vi møtte ledelsen for to uker siden og vårt positive inntrykk ble absolutt bekreftet. Vi tror fortsatt avkastningen frem mot sommeren blir god selv om vi ikke kjøper mer aksjer, sier forvalteren.

– Burde du eid mer olje?

– Jeg synes vi eier ganske mye. Tidligere har jeg ikke eid noen oljeaksjer. Når spotprisen er høyere enn futuresprisen er det gjerne et dårlig tidspunkt å investere i olje. Sånn sett går vi mot våre prinsipper, sier han.

Oljeaksjene består av British Petroleum og børsnykommeren Vår Energi, som har steget kraftig den seneste tiden.

Frykter følgeeffektene

Forvalteren anbefaler å holde en moderat risiko. Han trekker både frem den geopolitiske risikoen i Ukraina, samt Kinas respons på angrepet til Russland. 

«Russia is an independent country and can make own decisions based on own interests», var budskapet fra utenriksdepartementet i Kina.

– Nå er det slutt på verdensfreden og dette vil få konsekvenser for verden de neste tiårene. Det blir skremmende å se følgeeffektene, noe som bekymrer meg mer enn det som skjer i dag. Nå ligger det an til å bli en isfront mellom øst og vest, med svært strenge sanksjoner, sier Borthen, og fortsetter:

– På toppen av krig har du inflasjonen i USA som overrasker på oppsiden og skviser marginene. Og rentene skal opp. Nå er det ikke tid for å være all-in i aksjer.

Vil ikke selge mer

I januar var Blueberry Capital ned 1,1 prosent, og i februar har også fondet falt litt.

– Jeg er mer bekymret for verdensfreden enn porteføljen. Den er allerede relativt sikret. Justerer man ut Entra og oljeaksjer har fondet 30 prosent aksjeandel med mange selskaper som tåler en del motgang, sier han, og viser blant annet til Schibsted, Olav Thon Eiendomsselskap, Austevoll og AqualisOffshore.

Forvalteren har ingen umiddelbare planer om å vekte seg ytterligere ned i markedet, siden den makroøkonomiske sykelen ikke peker rett ned ennå.