At investorene har fått øynene opp for produsenter av olje- og gass vises godt i kursutviklingen på oljetungvekterne på Oslo Børs.
Hittil i år har Equinor-aksjen steget 26 prosent, mens Aker BP, som selv etter å ha vært tynget av nedsalget fra Aker-systemet, er opp 15 prosent. Vår Energi som nylig gikk på børs er opp 17 prosent den siste uken.
Så langt i år har oljeprisen steget fra 78 til 115 dollar fatet, mens gassprisen, målt i oljeekvivalenter, har doblet seg fra 150 til 300 dollar pr. fat.
Med dagens oljepris på 115 dollar fatet, og en gasspris tilsvarende 300 dollar pr. fat, tjener Equinor etter Finansavisens beregninger over 600 millioner kroner om dagen.
Det er etter at selskapet har betalt 78 prosent skatt på fortjenesten i Norge, men det er også her mesteparten av lønnsomheten i selskapet ligger. Med gitte forutsetninger betaler Equinor mer enn 50 milliarder dollar i skatt årlig.
Viktig leverandør
Krigen i Ukraina har ført med seg en energikrise i Europa. Sanksjoner fra vesten rammer alle deler av den russiske økonomien, og i takt med at stadig flere selskaper trekker seg ut av landet, har tilførselen av olje og gass blitt strupet. Det rår også en frykt i markedet for at Russland skal stenge igjen kranene.
Dermed har allerede høye olje- og gasspriser steget videre.
– Norsk gassproduksjon har aldri vært viktigere for å dekke energibehovet i Europa, sier analytiker Tom Erik Kristiansen i Pareto Securities.
Det er ingen tvil om at Equinors gassvirksomhet på norsk sokkel er veldig mye mer verdt i dag enn man så for seg for et år siden, mener han.
Kristiansen påpeker at i tillegg til den økte inntjeningen, har produksjonen en stor strategisk verdi som energikilde under kriser som nå og kan aktivt brukes som en buffer når fornybarproduksjon svinger med vind og solforhold.
– Allikevel bør man forvente seg at gassprisen over tid kommer ned fra dagens nivå som ikke er bærekraftig på sikt. Gassprisen påvirker strømprisene i Europa direkte, noe forbrukerne vil merke på lommeboka.
Hva skal pengene gå til?
Analytiker Teodor Sveen-Nilsen i SpareBank 1 Markets har flere ganger påpekt at kontantstrømmen til Equinor er utrolig sterk.
I forbindelse med fremleggelsen av fjerdekvartalstallene annonserte Equinor en økning i utbyttet og et mer aggressivt tilbakekjøpsprogram. I sum får aksjonærene en utbytte yield på 10 prosent.
– Det er eksepsjonelt for et så stort selskap, sier han.
På dagens olje- og gasspriser og investeringsnivå kunne utbyttet vært økt mye mer.
– Selv med det økte utbyttet og tilbakekjøpsprogrammet ville de bygget en netto kontantbeholdning, sier Sveen-Nilsen.
Equinor tjener dermed «for mye» penger, på dagens oljepris.
– Om prisene fortsetter i flere kvartaler vil de ende opp med for sterk balanse. Equinor bør ha litt gjeld. Jeg har spurt flere ganger, og ingenting tyder på at de går vekk fra målet om å ha 15 prosent nettogjeld til sysselsatt kapital, noe jeg synes er fornuftig. Så de har i hvert fall penger til å gjøre oppkjøp, eller øke utbyttet eller øke investeringene, sier analytikeren.
