I forrige uke løftet Den europeiske sentralbanken (ESB) sine inflasjonsprognoser mye. Høye energipriser, som er løftet mye med Ukraina-krigen, ville gi en inflasjon på 5,6 prosent på det meste i år, tror ESB. Årsgjennomsnittet anslås til 5,1 prosent.
Det er et altfor lavt anslag, skal man dømme etter de ferske prognosene fra Citi Research. Citi-økonomene tror at inflasjonen i 2022 når 6,5 prosent, målt som årsgjennomsnitt. Og ser man på forløpet gjennom året, er spriket enda større. Der ESB-prognosen topper på 5,6 prosent, stiger Citis prognose frem til juni, når total inflasjon er 7,3 prosent.
Hvis Citi får rett, og ESB må erkjenne at de har bommet grovt på inflasjonen, betyr det trolig at ESB må ty til tidligere og flere rentehevinger enn signalisert til nå.
Synker fra sommeren
Citi og ESB er enige om at det verste er over i sommer, og at inflasjonen vil synke mye til 2023. Men hvor mye inflasjonen vil synke, er de svært uenige om. ESB venter en inflasjon på 2,1 prosent neste år, Citi 2,7 prosent.
Mye, men slett ikke alt, av økningen i år skyldes dyrere energi. Utover året overtar særlig matprisene drajobben.
Dette betyr at kjerneinflasjonen, utenom energi, mat og tobakk, stiger langt mindre, men til fortsatt temmelig uvante 3,1 prosent, i Citis prognose for 2022. ESB ligger igjen langt lavere, 2,6 prosent. Hvis Citi treffer best, har kjerneinflasjonen nådd 3,4 prosent i mai og juni, før tallene synker sakte.
Hever i år?
I forrige uke signaliserte ESB-sjef Christine Lagarde tilsynelatende at den første rentehevingen brått har rykket mye nærmere i tid. Nå ligger det an til at ESBs obligasjonskjøp kan avsluttes så tidlig som i tredje kvartal. Deretter kan første renteheving komme temmelig umiddelbart etterpå. Den gjengse tolkningen etter ESB-møtet er at ESB trolig rekker å heve renten før nyttår.
Lagarde har samtidig tatt høyde for at veksten kan bli så svak, blant annet på grunn av Ukraina-krigen, at det likevel kan ta tid før første renteheving kommer.
Under målet igjen
Mot slutten av 2022 er total inflasjon igjen under 6 prosent i Citis prognose, mens kjerneinflasjonen har sunket til 3 prosent.
Høsten 2023 vil både total inflasjon og kjerneinflasjonen ha sunket under ESBs inflasjonsmål på 2,0 prosent igjen. Da forventer Citi at bidraget fra energi og matvarer er borte, mens prisveksten på tjenester «drar lasset».
Også ESB regner med at inflasjonen er tilbake så vidt under inflasjonsmålet fra andre halvår av 2023, men så vil både total inflasjon og kjerneinflasjonen holde seg like under 2 prosent.
