Allerede i juli kaster Den europeiske sentralbanken (ESB) seg på rentehevingstoget, tror Nordea Markets.
Deretter kommer to rentehevinger til i år, i september og desember, skriver sjefanalytiker Jan von Gerich og kolleger i en forhåndsomtale. I 2023 kommer fire hevinger til.
Og risikoen er på oversiden i år, mener von Gerich.
«Det er en fare for at ESB kan heve renten ved alle fire gjenværende rentemøter i år, slik markedene nå priser inn», skriver han.
For 2023 er derimot risikoen mer på nedsiden.
Fortsatt positiv vekst
Konsekvensene av Ukraina-krigen ventes å bli tøffest for EU og eurosonen. Nordea Markets tror likevel at BNP-veksten holder seg på eller over trend, selv om krigen svekker utsiktene.
Nordea Markets har senket vekstprognosen for i år fra 4,0 til 3,0 prosent og for 2023 fra 2,5 til 1,5 prosent. Dette skyldes ikke fall i den allerede begrensede eksporten til Russland, men nesten i sin helhet konsekvensene av økt energipriser. Ikke minst vil høye energipriser gjennom fyringsperioden kommende vinter trekke ned utgangspunket for 2023.
Inflasjon over målet
ESB har i en lang rekke år slitt med nesten fraværende inflasjon. Det er det nå slutt på. Nordea Markets venter at inflasjonen holder seg over inflasjonsmålet på 2,0 prosent også neste år. Høy og økende lønnsvekst bidrar til dette.
De skyhøye inflasjonstallene fra de siste månedene, med 7,5 prosent i april, vil holde seg i flere måneder, og først falle fra fjerde kvartal. Det betyr også en kjerneinflasjon på over 3 prosent de kommende månedene.
I 2023 vil inflasjonen falle av seg selv, ettersom prisene sammenlignes med den høye inflasjonen nå.
«Energiprisene bidro med 3,8 prosentpoeng av total inflasjon på 7,5 prosent i april. Med andre ord vil stabile energipriser fra nå i praksis senke total inflasjon med 3,8 prosentpoeng et år frem», understreker Nordea Markets.
Nordea venter en total inflasjon på 2,1 prosent og en kjerneinflasjon på 2,3 prosent i 2023.
Tysk utålmodighet
Når ESB strammer til, er normalt Tyskland blant de mer utålmodige. Det gjelder også nå. ESB-styremedlem Isabel Schnabel sa tidligere i uken at «det er ikke lenger nok å snakke, vi må handle».
Schnabel mener også at ESB kan avslutte sine kvantitative kjøp i juni, og antydet at en renteheving i juli kunne være mulig. Etter Schnabels uttalelser har flere ESB-topper fulgt opp, inkludert ESB-sjef Christine Lagarde.
Men fordi ESB også har stått fast på at de kvantitative kjøpene må avsluttes før renten heves, er juli første mulighet til å heve renten.
– Ferdig med prating
«Vi tror, som Schnabel, at ESB er ferdig med å prate», skriver Nordea-økonomene.
Det betyr mer enn bare en eller to rentehevinger, «så lenge utsiktene for økonomien og inflasjonen ser relativt robuste ut».
Spriket mellom eurolandene er imidlertid i ferd med å øke igjen. Italia er blant landene som ser ut til å takle betydelig renteoppgang dårlig. Nordea Markets tror derfor at ESB blir nødt til å komme med nye virkemidler for å håndtere denne «fragmenteringen». Dette kan være et avgrenset program for kjøp av obligasjoner. Slike tiltak vil neppe være klare før tidligst sent i år, tror von Gerich.
