Marius Borthen startet investeringsselskapet Blueberry Capital i 2010 med penger fra en rekke yngre investorer. Nå har han 340 millioner til forvaltning etter 19,8 prosent avkastning i 2021. Hittil i år har han unngått å tape de store pengene. Men Borthen forbereder seg på fall.

– Det endrer seg hele tiden med oppgang i lange renter, krig i Ukraina og fall på Nasdaq. Jeg har gått fra 85 prosent aksjer i fjor til 50 prosent, og vil gå til 30 prosent hvis det forverrer seg. I tillegg har jeg kjøpt gull for 5 prosent av porteføljen og gullaksjer for ytterligere 5 prosent, sier Marius Borthen.

– Jeg er eksponert mot råvareaksjer og mot Entra, som har hatt en overreaksjon på børsen.

Han ramser opp TGS, Cadeler, Subsea 7, Aqualis, Vår Energi, Glencore, Norske Skog, Borregaard og kanadiske Cameco.

Doblet kapitalen

Blueberry Capitals regnskap for 2021 viser 40,1 millioner kroner i overskudd, opp fra 31,5 millioner året før. Egenkapitalen økte fra 165,3 til 341,2 millioner etter betydelig tilførsel av kapital.

– Jeg får henvendelser hele tiden, men det er fint å være liten, og enkelt gå inn og ut av small cap-selskaper. Det er vanskelig nok nå.

Han eier selv bare 1,5 prosent av Blueberry Capital, tilsvarende 5–6 millioner, men tar 1,4 prosent honorar.

– Det er billigst i byen for slike fond som vi har. Det er meg og to deltidsansatte, samt et styre og advisory board med flinke folk som trekker lange linjer. Dessuten har jeg et nettverk av analytikere og meglere.

– Jeg er fornøyd med avkastningen i fjor, ettersom den er høyere enn snittavkastningen siden 2010. Jeg måler 50/50 mot hovedindeksen og small cap-indeksen, og endte 2 prosent bak, men det er uproblematisk ettersom jeg har så mye cash. Vi tok ned aksjeandelen tidlig, og det har vært bra nå, sier Borthen.

– Urolig for bearmarked

Men nå vil han ikke spå om aksjemarkedet

– Det er ekstremt vanskelig å spå. Man må tilpasse måned for måned, for dette er usikkert. At vi har 50 prosent aksjer tilsier at vi er nøytrale. Jeg er urolig for at bearmarkedet har startet, men vi skulle sett litt mer bevis gjennom svake vestlige PMI-er og økte high yield spreader, samt økende arbeidsledighet i USA. Det pleier å være tilstede før børsfall, og der er vi ikke ennå. Men så må vi jo investere pengene et sted. Å sitte med cash får man i hvert fall ikke avkastning av. Det er det store dilemmaet.

Hittil i år er Blueberry ned 1,5 prosent etter å ha endt ned 0,8 prosent i april.

– Mitt mål er å begrense tapet på nedgangene, og å være med på oppgangene. Jeg hater å tape penger, men når tapet er så begrenset som nå kan jeg leve med det.

Tok tap raskt

Fjorårets avkastning skyldtes gode investeringer i Bank Norwegian, Bergen Carbon Solutions, samt Cadeler som ble solgt på hyggelige kurser. Også Entra og Eiendomsspar var bra, samt Kindred, som vi tjente mye på, og SCA som sitter med mye skog i Sverige.

– Vi bommet egentlig ikke stort på noe. Det var tap, men de var små, og jevnt fordelt på IT-aksjer. Vi tok tapene fort slik at de ikke ble store. Dessuten bidro mye cash til å begrense fallet.