Uttrykket «demand destruction» er på alles lepper i oljemarkedet om dagen. Det er det prisnivået på olje som gjør at etterspørselen vil rammes for alvor og sette en demper på prisene.
Da oljeprisen sto i 110 dollar fatet i starten av mars, mente oljeanalytiker Nadia Martin Wiggen i Pareto Securities at etterspørselen tidligst ville rammes når oljeprisen rundet 135 dollar fatet.
Nå har hun hevet lista med nesten 50 dollar til.
– Vi kan helt fint ligge på mellom 130 og 135 dollar fatet de neste ni til 12 månedene før etterspørselen ødelegges. Vippepunktet for oljeprisen vil kunne inntreffe når nivået er over 150 dollar, eller til og med 180 dollar, som er den forrige oljepristoppen justert for inflasjon, sier hun.
– Når vil det skje?
– Det er umulig å forutse. Når det inntreffer, så vil det skje raskt og brutalt, men vi er ikke i nærhetene av de nivåene i dag. Raffinerimarginer og prisforskjellen mellom olje og raffinerte produkter (product cracks) viser at oljeprisen kan gå mye høyere enn hva vi har sett tidligere i denne syklusen før etterspørselen ødelegges.
Kjøresesong
Det som for alvor vil sende oljeprisen videre opp er kjøresesongen i USA, mener Wiggen. Hver sommer tar amerikanerne frem sine bensindrevne kjøretøyer for å dra på tur. Det driver opp etterspørselen.
– Vi forventer at oljeetterspørselen vil stige masse, drevet av USA. Vi ser også at flytrafikken i Europa er på vei tilbake. Samtidig er nedstengningen i Shanghai over etter covid-utbruddet, sier Wiggen.
Hun tror det er nettopp nedstengningene i Shanghai som har forhindret at oljeprisen har fløyet langt over dagens nivåer.
– Jeg tror nedstengningene i Kina har forhindret at vi har kommet opp på nivåer der etterspørselen ødelegges. Responsen fra oljeprodusentene på land i USA henger etter, selv om oljeprisen har skutt fart. Det vil den gjøre til minst første kvartal neste år.
Ingen redning fra USA
Da oljeprisen falt i 2018 fikk amerikansk landproduksjon mye av æren for å sende prisene til bunns. Denne gangen kommer den ikke til å redde oljeprisen, tror hun.
– Til tross for høyere oljepris tror vi ikke USA vil kunne vokse mer enn 900.000 fat pr. dag år over år på grunn av flaskehalser i leverandørkjedene, inflasjon og press fra investorer som ikke ønsker flere investeringer.
– I starten av neste år kan vi nok få se økt produksjonsvekst som tilsvarer økningen vi har sett i nye rigger, og det vil forhindre at prisene skyter opp nok til at etterspørselssiden ødelegges, men jeg tror ikke det vil skje før 150 eller kanskje 180 dollar fatet, gjentar hun.
Det er heller ikke tidsnok for å endre på lagersituasjonen, mener Wiggen.
– Grunnen til at vi har vært så bullish, er at ved starten av året hadde OECD-landene veldig lave oljenivåer i de kommersielle lagrene. Vi kommer til gå inn det neste året med enda strammere lagernivåer enn i år. Neste år vil også myndighetene måtte fylle opp en del av lagrene de når har tatt fra.
Hun poengterer at myndighetene forsøker å passe på at den generelle veksten i økonomien ikke forsvinner. Derfor vil man kunne få se trekk fra strategiske oljelagre, som et forsøk på holde oljeprisen nede, men det vil ikke være nok, mener Wiggen.
– Det er en av grunnene til at vi er så positive til oljeprisen, sier hun.
