ESB varslet torsdag at styringsrenten skal opp i juli, og så fortsette opp ved de kommende rentemøtene. De tre ESB-rentene heves med 25 basispunkter i juli og så temmelig sikkert med 50 basispunkter i september.
Bare én ting hindrer at julihevingen blir større enn 25 basispunkter: At ESB ikke allerede har varslet det på forhånd, understreket ESB-sjef Christine Lagarde ved torsdagens pressekonferanse.
Under 2,0 prosent?
Og bare én ting kan hindre at rentehevingen i september blir på 50 basispunkter: At ESBs egne inflasjonsprognoser for 2024 viser maksimalt 2,0 prosent.
ESBs inflasjonsprognoser viser 6,8 prosent i år og så 3,5 og 2,1 prosent. Kjerneinflasjonen anslås til 3,3 prosent i 2022, 2,8 prosent i 2023 og 2,3 prosent i 2024.
– Hvis spørsmålet er om inflasjonsprognosen for 2024 må tilbake til 2,0 prosent for at rentehevingen ikke skal bli større enn 25 basispunkter, er svaret ja! sa Lagarde under pressekonferansen torsdag.
– 50 punkter er «base case»
Valutastrateg Magne Østnor i DNB Markets mener at ESBs inflasjonsprognoser allerede virker for optimistiske, i hvert fall for inneværende år.
– De venter en inflasjon på 6,8 prosent i år, og for å nå det, må vi ha nær nullvekst i inflasjonen måned for måned ut året. Det skal jo litt til, konstaterer han.
Tviler: Magne Østnor mener ESBs inflasjonsprognoser er for optimistiske. Foto: Iván Kverme
– Størrelsen på septemberhevingen avhenger av om inflasjonsutsiktene på mellomlang sikt holder seg eller forverres, og da ser vel ESB forbi 2022-inflasjonen, som alle vet blir høy?
– Ja, men enda høyere inflasjon i år gir et overheng i hvert fall inn i 2023.
Østnor er derfor ikke i tvil om at 25 basispunkter i juli følges opp av 50 basispunkter i september.
– Det er «base case» for september, og akkurat hva som også er priset inn i markedene nå. Markedene priser dessuten inn ytterligere 40 basispunkter i desember.
Østnor viser til at ESB legger til grunn blant annet terminprisene for olje, som viser et fall til 100 dollar fatet neste år og så 90 dollar i 2024.
– Våre prognoser tilsier tvert imot stigende oljepris. Og vi tror det er rimelig å legge til grunn noe høyere matvarepriser, og lønnsveksten er nå på vei opp i eurosonen.
– Gradvis frem
– Vi ønsker å følge en klar rekkefølge, å være forutsigbare. Derfor ønsket vi avslutte våre verdipapirkjøp før renten heves, og derfor ble det ingen renteheving ved dette møtet, forklarte Lagarde torsdag.
Grunnen til at det ikke blir 50 basispunkter i juli er at ESB i 11 år har kjempet mot for lav inflasjon:
– Da er det god praksis å starte med en første renteheving som ikke er stor, men som indikerer en retning. Dette handler ikke bare om juli, men om en hel reise som skal ta oss tilbake til 2 prosent inflasjon. Vi ønsker også å se hvordan markedene reagerer.
– Bidra til klimakampen
Selv om ESB har senket vekstutsiktene og er svært bekymret over inflasjonen, anslår sentralbanken at BNP-veksten vil holde seg ganske greit oppe. Prognosen lyder på 2,8, 2,1 og 2,1 prosent for i år og de kommende årene.
Likevel, og selv om inflasjonen er ESBs store bekymring, vil ESB reinvestere de enorme obligasjonsmengdene fra støttekjøp-programmene som kommer til forfall i lang tid fremover. Deler av Lagardes begrunnelse for denne fortsatte stimulansen var uventet:
– Noen av oss vil ikke bare vise fleksibilitet i pengepolitikken, men ser også på hvordan vi kan bidra til klimakampen. Reinvesteringene de kommende månedene og årene vil være inspirert av dette.
