– Vi fraråder investeringer i norske banker, forteller analytiker Jan Erik Gjerland i ABG Sundal Collier.

– De norske bankene vil trolig oppleve økt kostnadsinflasjon, og mesteparten av bidraget på inntektssiden fra Norges Banks tidligere og fremtidige renteøkninger er allerede er priset inn.

Det siste er ennå ikke tilfellet for de andre nordiske bankene, ifølge analytikeren.

To lavt prisede bankaksjer

Blant annet får Nordea tommelen opp.

– Dette er den banken i vår nordiske dekning som har best inntektsvekst, drevet av høyere renter, markedsandelsvekst, moderat kostnadsutvikling og lave tap, forklarer Gjerland.

– Nordea kan allerede i 2024 nå 2025-målet for egenkapitalavkastning på mer enn 13 prosent, men prisingen er likevel relativt lav, både i forhold til inntjening og bokført egenkapital.

Analytikeren tilføyer at Nordea i perioden 2022–2024 ligger an til å utbetale rundt 35 prosent av dagens markedsverdi i form av utbytte og tilbakekjøp.

Gjerland anbefaler også Swedbank, den svenske banken som han mener har størst oppside i forhold til Riksbankens forventede rentehevinger. Igjen er P/E og pris/bok lave i forhold til lignende banker.

DEKKER FINANSSEKTOREN: Analytiker  Jan Erik Gjerland i ABG Sundal Collier. Foto: Eivind Yggeseth

Nordea kan allerede i 2024 nå 2025-målet for egenkapitalavkastning på mer enn 13 prosent

Jan Erik Gjerland, ABG Sundal Collier

Favorittene innen forsikring

I forsikringsbransjen er Sampo og Storebrand favorittene.

– Aksjekursen reflekterer ikke fullt ut Sampossvært god lønnsomhet, interessante vekst i skadeselskapet If samt kapitaloverskuddet etter at de har solgt seg helt ut av Nordea, sier analytikeren.

– Justert for overskuddskapitalen handles Sampo til en 25 prosent rabatt mot de andre nordiske skadeselskapene.

Storebrand, en annen attraktivt priset aksje, vil dra nytte av både renteoppgang og høyere inflasjon, ifølge Gjerland.

– Renteoppgang gjør det enklere å ta ut overskuddskapskapital fra porteføljene med rentegarantier og øker verdien av porteføljene, utdyper han.

– Høyere inflasjon bidrar til at premieinnbetalinger for ny pensjon stiger når det er lønnsøkninger, hvilket bidrar til økt forvaltningskapital.

STB

Spennende gjeldsinnkrevere

Til slutt nevner Gjerland gjeldsinnkreverne B2Holding og Axactor.

– Begge har skuffet markedet over tid, men viser nå mer og bedre inndrivelse fra sine porteføljer, noe som styrker kontantstrømmen før renter og skatt, sier han.

– Dette må til for å gjenvinne tilliten i markedet.

Gjerland tror tilgangen på gode gjeldsporteføljer blir bedre i andre halvår, basert på regulatoriske endringer, koronalån, flere tidlige mislighold og følgene av Ukrainakrigen.

– Forventingene til begge aksjene er svært lave og reflektere historiske skuffelser, og i dag er frykten for lavere disponibel inntekt blant skyldnerne godt priset inn, avslutter han.

B2H ACR