Klokken 20 onsdag kveld kommer rentebeslutningen fra Fed. På forhånd har markedet snudd voldsomt, og priser inn nær 100 prosent sannsynlighet for en renteheving på hele 75 basispunkter nå.
Flere analytikere tar også til orde for klare signaler fra Fed om at også rentehevingen i juli blir like stor. Denne rentefrykten har for alvor slått ut i svake aksjemarkeder den siste uken.
– Men hvis denne uroen mest skyldes frykten for en resesjon, så kan et mer haukete Fed faktisk roe markedene, tror sjeføkonom Frank Jullum i Danske Bank.
– Det er ikke sikkert at 10-årsrenten vil stige mer om Fed hever med 75 basispunkter nå og i tillegg varsler 75 også ved neste rentemøte, sier han.
Også 75 videre?
Jullum har selv hatt 50 basispunkter ved dette og de to neste rentemøtene som sin prognose.
– Men nå tror jeg på 75 basispunkter i kveld. Spørsmålet er mer hva de guider om renten videre.
– Hvis markedene reagerer positivt på 75 pluss 75 basispunkter, er det da fordi de har priset det inn på forhånd og har tatt sorgene på forskudd?
– I så fall er det fordi markedene har fryktet at inflasjonen vil rive med seg økonomien. Da er det nesten bedre om Fed kommer seg frem i skoene igjen og havner foran kurven.
Jullum tror at om det, mot formodning, bare blir 50 basispunkter renteheving onsdag kveld, så kan det bli oppfattet negativt:
– Det kan gi frykt for at Fed ikke er på ballen.
Rentetoppen ikke like viktig
– Hva tror du om Feds signaler om rentetoppen lengre ute?
– Det er kanskje ikke så viktig. Det har spredd seg en oppfatning om at Fed vil gjøre det de må for å få ned inflasjonen, og ingen vet hva «det de må» betyr.
Jullum viser til hvordan Fed ved forrige rentemøte diskuterte en mulig rentepause i høst.
– Så var inflasjonen 0,1 prosentpoeng høyere enn Fed ventet, og børsen falt 15 prosent. Selv om Fed «frontloader» ved å gå raskere frem, er det ikke sikkert at toppen på rentekurven blir så mye høyere, tror han.
– Jeg er mer spent på hvordan markedene reagerer enn på selve rentebeslutningen, medgir han.
– Reaksjonen vil si mye om hva vi har i vente. Hvis vi får «risk off» med kraftig aksjefall, da er jeg usikker på hvordan ting kommer til å se ut fremover.
– Vanvittige utslag
Jullum har aldri tidligere opplevd så stor spenning og usikkerhet foran et rentemøte:
– Det gjør markedsreaksjonen veldig vanskelig å tolke. Det som er klart, er at USA ikke klarer å unngå en resesjon hvis inflasjonen skal ned. Fed må ta i mye med renten, men spørsmålet er om markedet har tatt høyde for det, sier han.
– Jeg tipper på vanvittige utslag i markedene akkurat når pressekonferansen begynner!
