Samme dag som Norwegian kansellerte 17 avganger, kommer DNB Markets med en fersk analyse på flyselskapet. Meglerhuset opprettholder en kjøpsanbefaling på selskapet.
Analytikerne Ole Martin Westgaard og Simes Aas opererer med et kursmål på 12 kroner, som gir en oppside på nær 30 prosent fra dagens kurs på 8,90 kroner.
«Fra et strategisk perspektiv er Norwegian i en sweet spot etter å ha inngått et forlik med Boeing og sikret flybestillinger med attraktive betingelser, mens SAS og Flyr kjemper for å overleve», heter det i analysen.
Intensjonsavtalen er på kjøp av 50 fly av typen Boeing 737 Max 8. Avtalen inneholder også en opsjon for Norwegian om å kjøpe ytterligere 30 fly.
Flinke forhandlere
Norwegian har ikke kommentert kjøpsprisen direkte, men har antydet at betingelsene skal være særdeles attraktive. Pr. i dag er listeprisen for Boeing 737 Max 8 på 121,6 millioner dollar, mens markedsverdien ligger på 55 millioner dollar, skriver DNB Markets i analysen.
Analytikerne tror imidlertid at Norwegian hadde en sterk posisjon i forhandlingene, og forventer at prisen endte under 50 millioner dollar pr. fly. Dette gir utslag i en verdi på 3,5 kroner pr. aksje. Til sammenligning forventer analytikerne at forliket gir en verdi på 1,8 kroner pr. aksje.
Enighet med Boeing og avtaleinngåelsen gjør at Norwegian antagelig vil få lavere finansieringskostnader på grunn av drivstoffbesparelser, påpekes det i analysen.
Over historisk snitt
Det er altså forliket og avtaleinngåelsen som gjør at DNB opprettholder en kjøpsanbefaling på aksjen. Kursmålet på 12 kroner tilsvarer en P/E-multippel på 15 for meglerhusets 2023-estimater. Forventet inntjening er tatt ned på grunn tøffe markedsutsikter, med drivstoffpriser som har økt mer enn billettprisene.
Historisk har Norwegian hatt en P/E-multippel på 10, mens dagens prising allerede gir en høyere verdsettelse mot 2023-estimatene til meglerhuset. DNB mener imidlertid at flyselskapet fortjener et enda større «premium» og begrunner det med deres nåværende sterke markedsposisjon.
Videre er det høy operasjonell risiko med flystreiker, flyplasskaos og problemer med passutstedelse i Norge.
To tredjedeler av EUs flyplasser er forventet å ha store sommerforsinkelser, hvor analytikerne vurderer at nær en tredjedel av Norwegians kapasitet tas ut der de rammest hardest, det vil si Gatwick, Schiphol og Arlanda.
