– Denne rentebanen er mer balansert enn på lenge. Det betyr at for første gang på svært langt tid har en rentebane som potensielt kan bli nedjustert ved neste korsvei, sier sjeføkonom Kjetil Olsen i Nordea Markets.
– Norges Banks prognoser viser en underliggende inflasjon på rundt 3 prosent de neste tre årene. Vi har vel nesten aldri hatt en prognose så langt unna målet så lenge. Målt på denne måten er ikke Norges Bank veldig haukete, og mandatet tilsier at de godt kunne argumentert for en enda sterkere renteoppgang, mener han.
Norges Banks eget renteregnskap bekrefter det. Legger man sammen alle faktorene som trekker renten enten opp eller ned, så viser renteregnskapet at renten skulle vært hevet med 75 basispunkter nå.
Opp til minst 3 prosent?
– Norges Bank sikter nå mot en rentetopp på 3,1 prosent, noe som indikerer en betydelig sannsynlighet for at styringsrenten heves til 3,25 prosent. Tror du de kommer dit?
– Ja, i og med at vi mener usikkerheten rundt disse prognosene er balansert, så tror vi på det. Vi hadde selv en prognose på at renten skulle opp til 3 prosent, men først litt senere, sier Olsen.
DNB Markets står derimot på sitt tidligere anslag der rentetoppen er 2,75 prosent.
«Den store økningen i rentebanen øker sannsynligheten for at arbeidsledigheten vil stige og veksten vil falle mer enn i Norges Banks prognoser», advarer seniorøkonom Kyrre Aamdal i DNB Markets.
– Vi hadde en rentetopp på 2,75 prosent, sier også sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital Markets.
– Men nå er det ganske godt press i økonomien, lønnsveksten tar seg opp og blir høy fremover. Da er det rimelig at Norges Bank sikter på minst 3 prosent, mener Hov.
– Lønnsveksten vil komme godt over 4 prosent, og frontfaget setter ikke lenger noe tak for lønnsveksten, sier Hov.
– Sjokkterapi
«Vekstprognosene virker veldig optimistiske, spesielt for den globale økonomien», advarer sjeføkonom Frank Jullum i Danske Bank.
Han mener risikovurderingen fra Norges Bank virker balansert, men frykter en større internasjonal og norsk oppbremsing enn Norges Banks prognoser tyder på.
«Dersom inflasjonen og kapasitetsutnyttingen avtar raskere, kan renten bli satt mindre opp», tror Jullum.
Også sjeføkonom Kjetil Martinsen i Swedbank mener prognosene er for optimistiske.
«Nå er det blitt tydelig at strategien med å gå gradvis frem er forlatt for å bekjempe inflasjonen og hindre ytterligere kronenedsalg», mener Martinsen.
«Den største risikoen er at kronen følger den globale syklusen og risikosentimentet, og lett kan bli solgt uansett, samtidig som sjokkterapien kveler husholdningene og har mye raskere og mer negativ effekt på konsumet, boligmarkedet og konjunktursyklusen enn i Norges Banks prognoser», frykter han.
Venter sterkere krone
– Mye av strategien nå er basert på at høyere rente vil gi en sterkere krone, som igjen vil dempe importert inflasjon. Slår det til?
– Vi tror at kronen vil styrke seg neste år, også fordi olje- og gassprisen vil holde seg høy, sier Kjetil Olsen.
– Kronesvekkelsen er i stor grad dratt av svake internasjonale markeder, med fall i aksje- og obligasjonskurser. Det utløser automatiske nedsalg, noe som har resultert i veldig store kronestrømmer i år, sier han.
– Det betyr også at når uroen internasjonalt er over, ved at kursene ikke faller videre, så vil den negative kronestrømmen stoppe opp.
