TEL

Telenor gir nå en direkteavkastning på 7,3 prosent, ifølge estimater innhentet av Infront. Samtidig skriver selskapet i tirsdagens kvartalsrapport at det økte gjeldsgraden som følge av blant annet utbytteutbetaling.

I forrige uke sa aksjeanalytiker Petter Kongslie i SpareBank 1 Markets følgende om Telenors kapitalallokering:

«Vi tror litt av årsaken til at de selger unna eiendeler og tar opp gjeld er fordi, etter salget av Myanmar, så har Telenor på våre estimater en underliggende fri kontantstrøm pr. aksje før utbytte på 7,5 kroner. Samtidig betaler de 9,3 norske kroner og følgelig er de nødt til å dekke opp det gapet med noe. Det blir da gjeld og å selge eiendeler, som ikke er noen langvarig løsning», sa Kongslie. 

– Solgt det meste

Telenor-sjef Sigve Brekke vedgår at det ikke er noen langvarig løsning:

– Vi har solgt unna det meste, vi har solgt en del eiendommer i Norge, sier han.

Brekke trekker frem at selskapet har en robust balanse, at gjeldsgraden er på et sted mellom 1,8 til 2,3 ganger EBITDA og at selskapet er i en bedre posisjon enn sammenlignbare konkurrenter. Han tror heller ikke det kommer til å være et problem på sikt.

– Historisk sett har vi klart å ha god nok kontantstrøm, som gjør at utbyttene ikke overstiger inntjeningen. Det kommer noen år der vi ikke greier det, og da bruker vi enten det vi har solgt eller tar opp mer gjeld.

Han påpeker at selskapet er avhengig av å generere kontantstrøm og ikke blir nødt til å balansere gapet mellom inntjeningen pr. aksje og utbyttet pr. aksje med gjeld.

Store investeringskostnader

I andre kvartal fikk Telenor en omsetning på 28 milliarder kroner, mens EBITDA før andre poster kom inn på 12,5 milliarder kroner. Det var litt bedre enn analytikernes forventninger.

– Hva skal dere gjøre for å få en høyere inntjening pr. aksje enn utbytte pr. aksje?

– Det er tre ting nå i Telenor som jeg mener gjør at kostnadene har toppet ut. Det første er investeringssiden som følge av store investeringer i 5G-nettet i Norge, Sverige, Finland og Danmark. Vi investerer for fullt på fiber i Norge og på 4G i Asia. Så kostnadene kommer til å komme ned etterhvert.

Brekke trekker også frem høye konsulentkostnader:

– Vi har hatt veldig høye konsulentkostnader. Prosjektene vi har i Malaysia, Thailand og det som vi hadde i Myanmar gjør at vi hadde nesten 100 millioner i kvartalet i konsulentutgifter.

Han sier dessuten at avviklingen av kobbernettverket i Norge treffer kostnadsbasen og at det også har påvirket inntektssiden negativt.

Økte inntekter

Under kvartalspresentasjonen tirsdag fremhevet konsernsjefen at de nye produktene Telenor har kommet med, bidrar positivt på inntektssiden. Han venter at dette vil fortsette.

– De nye tjenesteproduktene utgjør nå 13 prosent av inntektene, og så vokste den delen 15 prosent i kvartalet, så vi vokser betydelig mer på det. Og det skal vi fortsette å gjøre. Det er et tak for hvor mye data kundene kan bruke, så fokuset nå er å legge til flere tjenesteprodukter på toppen for å øke inntektene.

Tirsdag endte Telenor-aksjen ned 5,5 prosent til 125,45 kroner.