Onsdag ettermiddag skal den amerikanske sentralbanken (Fed) holde nok et rentemøte for å bestemme hvordan styringsrenten vil endres. Markedet forventer et trippelt rentehopp, altså på 75 basispunkter, selv om det i noen arenaer så vidt har vært spekulering om et helt prosentpoeng. 

– Med tanke på de signalene som har kommet, blant annet inflasjonstallene, hadde vi vært overrasket om det kom noe annet enn de 75 basispunktene som markedet også har priset inn. Vi tror altså på trippel renteheving, og selve prisingen i markedet viser en økning på 78 basispunkter. Det var en periode hvor folk spekulerte in firedobbel renteheving også, men med tanke på hvordan makrobildet er i dag, ser det litt drastisk ut. Bare to triple hevinger på rad er jo historisk, sier senior porteføljeforvalter og leder for allokering og globale renter i Storebrand, Olav Chen i Storebrand. 

I dag ligger styringsrenten i intervallet 1,50-1,75 prosent.  

Diamantutvikling

I juni kom det tall om 9,1 prosent inflasjon på årsbasis, noe som tilsynelatende har fått sentralbankene til å trykke i bremsene. Så langt i år har Fed hevet renten med 25, 50, og så 75 basispunkter. 

– Jeg tror vi er i ferd med å nå en inflasjonstopp, i hvert fall årsveksttakt som følge av baseeffekter fra energiprisene. Vi ser at konsumenttilliten er rekordlav overalt, noe som er et globalt fenomen. Den har tryna, nesten til resesjonsnivåer. Dette bør gjøre sentralbanken litt årvåken med tanke på hvor mye de ønsker å stramme til, sier han og fortsetter:

– Jeg tror videre at vi får en diamantutvikling i økonomien. Under pandemien hadde vi en K-utvikling, hvor det var tydelige vinnere og tapere, de som solgte turklær og utstyr versus servicesektoren som restaurantene. Nå er det akkurat det motsatte. Det er få personer som skal kjøpe sin tredje turgrill og sin tredje hengekøye, men de aller fleste drar ut på festivaler, konserter og restauranter nå. Servicenæringen får heller ikke nok arbeidskraft. De fleste restauranter holder til og med stengt et par dager selv under høysesongen som følge av dette, sier Chen. 

Myk landing?

I følge et dokument fra USAs arbeidsstatistikkbyrå, lå arbeidsledigheten i juni på 3,6 prosent, hvor større økninger i ansettelser ble observert i profesjonelle og forretningsmessige tjenester, fritid og overnatting, samt innen helsesektoren.

– Om arbeidsledigheten vil stige med 2-3 prosentpoeng eller mer de neste 12 månedene, er spørsmålet når man snakker om resesjon. Den har alltid steget såpass kraftig og raskt når man har hatt ekte resesjoner. Enn så lenge klarer jeg ikke å se det komme de neste 3-12 månedene. Skjer det er det «all bets off», for Fed også. Nå er det nemlig priset inn en såkalt myk landing, hvor arbeidsledigheten kanskje stiger moderat til 4 prosent før den flater ut, og at Fed bare kutter renten litt og et par ganger neste høst. Får vi arbeidsledighet som stiger mer enn 2-3 prosentpoeng til over 5-6 prosent, vil Fed neppe bare kutte et par ganger og litt. Ser vi tilbake i historien har myk landing derimot sjeldent vært tilfellet, sier Chen.

Arbeidsledigheten har holdt seg stabilt på 3,6 prosent for fjerde måned på rad, i følge undersøkelsen fra Arbeidsdepartementet. Den NAV-registrerte arbeidsledigheten i Norge (helt ledige, delvis ledige og arbeidssøkere) var på 2,9 prosent i juni.

– Markedet spekulerer i om de skal kutte rentene igjen i andre halvår neste år, etter de først har satt dem opp. Dette er litt for å holde den balansegangen mellom å kvele økonomien, men uten å drepe den. Det som er priset inn nå er at renten topper ut på 3,5 prosent i første halvår neste år, og at sentralbanken så skal kutte den ned igjen, sier han.