Etter flere år i en bølgedal, er Prosafe restrukturert og markedet for boligrigger kraftig på vei opp. Det har fått Pareto Securities til å ta opp dekning på Prosafe-aksjen igjen.
I en ny analyse knaller Pareto-analytiker Bård Rosef til med en kjøpsanbefaling og ser en enorm oppside i aksjekursen.
– Av de girede oljeserviceselskapene på Oslo Børs, synes jeg Prosafe er blant de mest interessante, sier han til Finansavisen.
Rosef har satt kursmålet på Prosafe-aksjen til 455 kroner, noe som tilsvarer omtrent en dobling fra dagens kurs.
Mandag ettermiddag ble Prosafe-aksjen omsatt til 224 kroner, etter en oppgang på 16 prosent.
Paretos kursmål tilsvarer en EV/EBITDA på rundt fire ganger og pris/inntjening (P/E) på rundt 4,2 ganger på 2024-estimater.
Prosafe har kontroll
For noen år siden ble boligriggmarkedet bygget i hjel, og kombinert med oljeprisfall, investeringskutt blant oljeselskapene og derigjennom lavere etterspørsel etter boligrigger, ble markedet svært vanskelig.
Nå mener Rosef at markedsutsiktene for boligrigger igjen er svært gode – et marked hvor utnyttelsen globalt allerede er på rundt 80 prosent.
– Det er ryddet ordentlig opp på tilbudssiden og etterspørselen har tatt seg opp etter covid-perioden, så flåteutnyttelsen er veldig bra, sier han.
Han peker på at Prosafe kontrollerer mye av den ekstra kapasiteten som kan komme inn i markedet, med sine to nybygg på verft og én rigg i opplag.
– Prosafe kontrollerer den inkrementelle kapasiteten. Selskapet har mulighet til å holde tilbake denne om ikke dagratene er vesentlig høyere enn de har vært, sier analytikeren.
Rosef peker også på at de to store aktørene Prosafe og Floatel International kan ha et litt annet fokus på sine operasjoner nå når de ikke har kreditorene pustende i nakken.
– Både Prosafe og Floatel er restrukturerte og ikke like desperate som før etter å få enhetene i arbeid. De kan be om høyere rater, sier han.
Brasil og Nordsjøen
Det er Brasil og Nordsjøen som i størst grad er etterspørselsdrivere i dagens marked.
I Brasil har Petrobras etterspurt de aller beste riggene, noe som gjør at det nå ligger an til at én rigg blir flyttet over fra nordsjømarkedet. Dermed blir det strammere på norsk sokkel.
Ifølge Rosef har det normalt vært etterspørsel etter fem–åtte boligrigger i høysesongen i Nordsjøen hvert år de siste ti årene, med unntak av covid-året 2020. Nå er det derimot bare fire tilgjengelige rigger, i tillegg til én som Prosafe har i opplag.
– Fundamentalt ser det veldig bra ut, og det burde bety bra inntjening for Prosafe, sier Pareto-analytikeren.
Etter et driftsresultat før av- og nedskrivninger (EBITDA) på 25 millioner dollar i 2021, estimerer han at Prosafe vil få en EBITDA på 60 millioner dollar i år, stigende til rundt 150 millioner dollar i 2024.
Kursfest for investorer
Etter restruktureringen av Prosafe i vinter, var det bankene som tok kontrollen over selskapet som følge av at gjeld ble konvertert til egenkapital. Bankene solgte seg imidlertid ut i mars, og en rekke kjente investornavn kastet seg inn i boligriggaksjen.
Det er fortsatt HitecVision som er største aksjonær med drøyt 28 prosent av aksjene, og investeringsselskapet kjøpte seg trolig inn på svært lave kurser. Investorene Magnus Halvorsen, Edvin Austbø og Celina Midelfart følger på plassene bak, og samtlige har kjøpt aksjer til rundt 71 kroner.
