ONS, STAVANGER: Sammen med makker Kenneth Tveter handlet Torbjørn Kjus oljeprodukter i Øystein Stray Spetalens Vistin Pharma.
Kjus og Tveter, som begge hadde bakgrunn fra DNB Markets, veddet stort på at prisdifferansen mellom diesel og bunkersolje skulle stige. Bakgrunnen var de nye reglene for utslipp av svovel i skipsfarten, som ble innført i 2020.
Veddemålet gikk feil vei, og de to måtte til slutt innse at tapene ble for store. Det endte med at Kjus forlot Vistin Pharma før han ble sjefsøkonom i Aker.
Finansavisen møter han under olje- og energikonferansen ONS i Stavanger.
– Coronapandemien ødela dieselmarkedet. Deretter fikk det en skikkelig innhenting, sier Kjus i dag.
Nå har markedet for diesel strammet seg voldsomt til. Kjus oppgir at prisdifferansen på det meste har vært på 800-900 dollar pr. tonn. Han lukket dermed posisjonene ett og et halvt år for tidlig.
– Posisjonene vi hadde ville vært massivt i penga. Jeg kunne sluttet å jobbe for lengst for å si det sånn.
– Hvor mye hadde posisjonene vært verdt i dag?
– Det orker jeg ikke tenke på en gang, humrer Kjus.
Satser på oljeaksjer
Eks-analytikeren har derimot ikke mistet appetitten for finansielle oljeprodukter og aksjemarkedet.
– Jeg gjør korte morsomme handler med put- og call-opsjoner på olje iblant. Det har gått bra, men det er mest for gøy.
Han sitter også eksponert i oljeaksjer. I porteføljen finner man ikke uventet Aker BP, men Kjus eier også Vår Energi. For sistnevnte er gasseksponeringen viktig.
– Jeg trappet opp rundt juletider, og har funnet et BlackRock-fond som er tungt eksponert mot de store oljeselskapene. Der har jeg faste trekk som tikker pent og nydelig oppover. Det kan hende jeg tar gevinst om et år eller to, men jeg tror nok ikke jeg gjør det. De høye prisene på olje og gass vil vare det neste tiåret, sier Kjus.
Han vil dog ikke røpe hele porteføljen.
– Jeg veksler mellom fem til tolv aksjer som jeg har gått inn og ut av. Jeg har litt aksjer i shipping også, for jeg tenker at ratene skal opp på frakt i tank. Jeg har vært i Hunter Group hele veien. Der kommer det utbytter nå snart.
– Det har vært en trygg investering med lite nedside fordi skipene ble kjøpt så billig. Det har vært et tidsspørsmål før det markedet skulle komme.
Prises lavt
Kjus mener flere oljeselskaper prises lavt sammenlignet med hva de tjener på dagens olje- og gasspriser.
– Multiplene er lave, men noen av disse selskapene har fri kontantstrøm som tilsier at de tjener inn hele aksjekursen på mellom to og tre år.
– Hvorfor er de priset så lavt?
– Investorene vil ha avkastning. Foreløpig er fortsatt historien sånn, og kanskje det blir sånn resten av levetiden for oljeselskaper, at de ikke får lov til å gjennomføre de store prosjektene lengre. Nye prosjekter må være tilknyttet eksisterende infrastruktur.
– Hva må skje for at prisingen skal opp?
– Da må aksjemarkedet endre seg. Vi må se at et selskap som finner olje eller gass langt fra infrastruktur, og som går inn på et stort investeringsprogram hvor produksjonen er åtte-ni år ned i veien, blir premiert for det, så kanskje andre også tenker det er verdt å gjøre det, men jeg tror ikke man blir premiert for det.
– Hvorfor blir de ikke premiert?
– Peak oil demand er ikke langt unna. 80 prosent av verdien av et oljefelt ligger på de neste ti årenes kontantstrøm.
– Ville du vært redd for å investere i oljeselskaper nå?
– Nei. Dette tiåret kan bli en trygg havn for de som er redd inflasjon og renter. om Diskonteringsfaktoren skal opp, så er ikke det så farlig fordi kontantstrømmen er her nå.
