– Investorene har innsett at Fed ikke bløffer når den sier at rentene skal videre opp, og markedet har nå nesten priset inn rentebanen som ble skissert ved junimøtet, forteller Harper.

– Endringen forklarer de seneste ukenes svake børsutvikling, men basert på våre beregninger gir dette likevel ikke noen buffer for eventuelle kutt i inntjeningsestimatene.

Harper tilføyer at man ikke kan utelukke ytterligere oppjustering av rentebanen ved neste ukes sentralbankmøte, gitt at mange Fed-medlemmer nylig har kommet med svært «haukete» uttalelser.

Veksten kan overraske

– Inflasjonen vil falle relativt fort de neste månedene, og siden arbeidstageres reallønn allerede stiger kan USAs underliggende BNP-vekst overraske positivt, fortsetter strategen.

– Fallende inflasjon og uventet solid vekst kan med utgangspunkt i et negativ sentiment kanskje gi et nytt «bear market»-rally tilsvarende det vi hadde i sommer.

En utfordring er at «good news is bad news» dersom det skaper frykt for videre renteoppgang.

– Dette gjør det vanskelig å bli veldig positiv til aksjemarkedet utover muligheten for en midlertidig rekyl, resonnerer Harper.

FREMDELES DEFENSIVT POSISJONERT: Aksjestrateg Paul Harper i DNB Markets. Foto: Ivan Kverme

Inflasjonen vil falle relativt fort de neste månedene

Paul Harper, DNB Markets

Er fortsatt defensiv

Følgelig foretrekker DNB Markets fremdeles defensive sektorer og aksjer med god likviditet, noe som gjør det mulig raskt å justere posisjonene.

Harper nevner bransjene «defensivt konsum», for eksempel produsenter av dagligvarer, samt energi, sjømat og helse.

I helsesektoren liker han de store aktørene, heller enn relativt nystartede SMBer.

– Vi er generelt forsiktige med vekstaksjer, som rammes ekstra hardt av renteoppgang, utdyper han.

– Defensive aksjer er derimot godt rustet til å tåle en lavkonjunktur. 

Fordelaktig sesongmønster

Sjømatsektoren har falt litt over 20 prosent siden slutten av april, men Harper ser muligheter for en opptur ut året.

– Sesongmønsteret for sjømataksjer er typisk en sterk utvikling frem til april, en svak sommer, og så en god avslutning på året, sier han.

– Hvis dette fortsetter, blir det snart riktig tidspunkt å vekte opp i sjømat igjen.

Forholdene er uvanlige

Energisektoren gjør det sjelden bra i lavkonjunkturer, når oljeprisene typisk faller. Denne gangen er forholdene imidlertid langt ifra normale, ifølge Harper.

Han påpeker at Opec viser vilje til å forsvare relativt høye oljepriser med produksjonskutt, samt at årevis med underinvestering har ført til svært begrenset utvinningskapasitet.

For øvrig er Harper fortsatt skeptisk til segmentet «sylisk konsum», som blant annet omfatter bil- og hvitevareprodusenter. Han liker heller ikke IT-selskaper med underskudd eller skyhøye multipler.

– Også industriselskaper med mye eksponering i Europa og Kina kan få en tøff høst, sier strategen.