I oktober i fjor var det full fest for teknologiaksjene på Oslo Børs, og optimismen var stor. Siden den gang har teknologiindeksen derimot falt med over 50 prosent. 

Indeksen nådde sitt høyeste punkt i september i fjor, og selv om utviklingen i ettertid var nedgående, var det ingen som forventet det makabre utfallet vi har vært vitne til.

Da er det trolig ingen overraskelse at meglerhusene har gjort en stor oppvask blant aksjeanbefalingene, og antallet aksjer med tresifret oppside er nærmest blitt visket ut siden i fjor.

Det er likevel flere av teknologiselskapene som er attraktive i analytikernes øyne, selv om optimismen er blitt jekket ned.

Tredoblingskandidat

For å finne teknologiselskapene med størst oppside har Finansavisen samlet meglerhusenes nåværende kursmål på en rekke selskaper i Bloombergs database, og funnet gjennomsnittet. Finansavisen har ikke tatt med kursmål eldre enn fire måneder.

Blant aksjene på topp finner man fem aksjer der analytikerne øyner en dobling av aksjekursen. Sikri Holding er én av disse, og er den aksjen som analytikerne spår vil stige aller mest.

Selskapet, som driver innen saksbehandling, dokumentforvaltning og arkivering, er ned over 70 prosent så langt i år, og handles torsdag for 6,30 kroner pr. aksje. 

Både DNB Markets og Arctic Securities har et kursmål på 20 kroner, og analytikerne spår derfor en kursoppgang på 217 prosent, altså en tredobling av kursen. 

Kan gi fart i tallene

Arctic-analytiker Kristian Spetalen sier til Finansavisen at inntjeningsmultipler og diskontert kontantstrømanalyse er brukt som bakgrunn for kursmålet i Sikri Holding. 

TO DOBLINGSKANDIDATER: Arctic Securities-analytiker Kristian Mørk Spetalen spår dobbel oppside i både Sikri Holding og Zalaris. Foto: Arctic Securities

– Begge deler viser stor oppside til dagens pris, påpeker han. 

I tiden fremover mener analytikeren at en innhenting av eiendomslistinger vil være avgjørende for selskapet.

– Veksten og marginen har vært tynget de siste fire kvartalene av fall i boliglistinger og transaksjoner, som er et underliggende volumelement for et av Sikris viktigste segment. 

– I tredje kvartal økte eiendomslistinger 9 prosent år over år, og historisk sett får vi flere listinger når boligprisene trender ned. Det skal nok gi litt «momentum» i tallene til Sikri igjen. 

Arctic Securities har for øvrig vært rådgiver for Sikri Holding i forbindelse med opplistingen til Oslo Børs, samt bokfører i deres siste kapitalinnhenting. 

– Seeing is believing

Spetalen er også blant analytikerne som øyner størst oppside i Zalaris, der meglerhuset selv har satt et kursmål på 45 kroner pr. aksje – litt over snittet blant meglerhusene. 

Kursmålet begrunnes med vurderingen om at markedet ikke priser inn en normalisert margin eller vekst. 

– Historiske tall viser at dagens kostnadsbase kan skaleres, altså hvor mye omsetning pr. hode Zalaris bør klare, og vi vet hva som kommer av vekst basert på kontraktsannonseringer fra i fjor, forteller analytikeren, og sier at marginekspansjon og vekst vil derfor være blant kursdriverne fremover.

– Marginen har de siste kvartalene gått på bekostning av litt kundefrafall den seneste tiden og ved at nye kunder er blitt onboardet. Når systemene går live hos disse vil omsetningen øke og kostnadsbasen skaleres.

– Zalaris har falt 55 prosent siden nyttår. Når tror dere denne trenden vil snu?

– Når selskapet rapporterer økt inntjening. Seeing is believing i dagens marked. 

Carasent

I toppsjiktet finner man også e-helseselskapet Carasent, der analytiker Emilie Krutnes Engen i DNB Markets er eneste analytiker som har tatt opp dekningen av selskapet. Kursmålet på 45 kroner pr. aksje ble satt i desember i fjor, men ble gjentatt 19. juli i sommer. 

Dette tilsvarer en oppside på over 170 prosent, basert på dagens kurs. 

Hun har tidligere basert anbefalingen på selskapets oppkjøps- og fusjonsstrategi. Det nyeste tilskuddet i denne strategien er partnerskapsavtalen med Conferere 4 AS, der Carasent, som en del av avtalen, kjøpte kundeavtaler for rundt 10 millioner kroner. 

John Fredriksens investeringsselskap Aeternum Capital er nest største aksjonær i e-helseselskapet, med 13,14 prosent eierandel.

Meltwater

Basert på meglerhusenes kursmål er det flere som øyner stor oppside i programvareselskapet Meltwater, og blant optimistene har DNB Markets selv en kjøpsanbefaling med et kursmål på 45 kroner pr. aksje liggende. 

OPTIMISTISK: DNB Markets-analytiker Christoffer Wang Bjørnsen har satt et kursmål på 45 kroner for Meltwater. Foto: DNB Markets

– Sentimentet til vekstaksjer har gjort at markedet ikke er like villig til å prise inn inntjening lenger ut i tid, i mange tilfeller uavhengig av selskapenes posisjonering. Dette slår spesielt ut på selskaper som er i en fase av sitt liv hvor de investerer så mye i vekst at dagens inntjening ikke representerer selskapets underliggende lønnsomhet, sier DNB Markets-analytiker Christoffer Wang Bjørnsen. 

– Da får man fort kjøpt aksjer i selskaper til en pris som reflekterer dagens lave inntjening, og får med seg hele oppturen etter hvert som markedet over tid priser inn fremtidens inntjening igjen.

Analytikeren påpeker at selskapets skifte over på storkundesegmentet, hvor de ser strukturelt høyere marginer, vil være en viktig driver for aksjen fremover. 

– Som vi har poengtert og illustrert i våre analyser ville et skifte i kundemiksen, over til å være mest storkunder alene, gi et oppløft på driftsmarginen på rundt 15 prosentpoeng, forteller Bjørnsen.