Det amerikanske blankosjekkselskapet (SPAC) Clean Earth Acquisition Corp plukker opp Euronext Growth-noterte Alternus Energy i en transaksjon som priser egenkapitalen i solenergiselskapet til 5,5 milliarder kroner.
Da aksjen stengte for handel onsdag ettermiddag var børsverdien på 442 millioner kroner, etter et fall på 40 prosent hittil i år.
Nyheten om oppkjøpet sendte Alternus-aksjen opp nær 50 prosent torsdag morgen, før kursen korrigerte ned i løpet av dagen. Kursen ved stengetid var 21 kroner, opp 24 prosent.
Det var Arctic Securities som i sin tid bidro med børsnoteringen av Alternus på Euronext Growth. Arctic-analytiker Daniel Stenslet, som har en kjøpsanbefaling på Alternus med kursmål 60 kroner, publiserte torsdag morgen en analyseoppdatering med følgende tittel knyttet til transaksjonen: «Transformative deal implying >10x upside».
Finansavisen har vært i kontakt med Daniel Stenslet, som ikke kunne avgi en kommentar før kapitalmarkedsdagen til Alternus på mandag.
Venter rakettvekst
Alternus er sammenlignbart med Magnora, eller en mindre versjon av Scatec. Selskapet bygger ut solparker i Europa og i USA, og har flere prosjekter under bygging.
Totalt har Alternus parker med kapasitet på rundt 1,5 gigawatt (GW), enten på kontrakt eller i eget eierskap. I tillegg har det en eksklusiv rett til å tilegne seg ytterligere kapasitet på 800 megawatt (MW)
Ifølge en investorpresentasjon ventes det i 2025 en omsetning på 251 millioner dollar, med et driftsresultat før av- og nedskrivninger (EBITDA) på 208 millioner dollar. Det vil i så fall gi en EBITDA-margin på hele 83 prosent.
Det vises til at det sammenslåtte selskapet vil ha en pro forma selskapsverdi på 992 millioner dollar, noe som impliserer en prising på 21 ganger forventet EBITDA i 2023 på 47,2 millioner dollar og en multippel på 6,6 ganger 2024-tallene på 149,3 millioner dollar.
Katalysator for kursen
Fusjonsavtalen innebærer at Alternus skal overføre eiendeler og datterselskaper til Clean Earth for mot opptil 90 millioner nye aksjer i det nye selskapet, hvorav 35 millioner aksjer er betinget en earn-out-avtale basert på EBITDA- og aksjekursmål.
Etter transaksjonen vil Alternus eie omtrent 64 prosent av SPAC'en Clean Earth, som skal hete Alternus Clean Energy når det er fusjonert. Selskapet vil være notert på både Euronext Growth og Nasdaq. Avtalen ventes å være ferdigstilt i første kvartal i 2023.
Clean Earth vil bidra med inntil 220 millioner dollar i ny likviditet, avhengig av godkjennelse fra deres nåværende aksjonærer. Arctic mener den friske egenkapitalen tilføres til en verdsettelse som reflekterer både ordrereserve og nye ordre, i motsetning til dagens markedsverdi som kun gjenspeiler produserende eiendeler til en rabatt.
Det betyr at unødvendig risiko for utvanning fjernes, mener Arctic, noe som igjen bør være en katalysator for aksjekursen.
Irsk konkursrytter
På eiersiden i Alternus finner man konsernsjef Vincent Browne som største aksjonær. Nummer to på aksjonærlisten er Ludvig Lorentzen med 11 prosent av selskapet. Lengre ned på listen finner man Tor Dagfin Veen og Petter Stordalen, samt Andenæs-familien.
Vincent Browne har gått under radaren for de fleste her i Norge, men seriegründeren har lang fartstid innen telekom og selskaper som BT Ireland og Flint Telecom Group i hjemlandet Irland.
Browne ledet Flint da selskapet fikk en rekke kreditorer på nakken, og som gikk rettens vei for å få tilbake pengene sine. Mens Brown fortsatt var sjef for Flint startet han som adm. direktør for telekomselskapet Axiologix i Irland.
«Browne opplyste til E24 at han ikke er kjent med at disse påstandene førte til noe konkret, og at han selv aldri ble verken varslet om rettslige prosesser eller dømt for noe som helst i denne forbindelse.»
I 2015 ble Axiologix bøtelagt 7.500 euro i irsk rett, for forsinket innbetaling av pensjonsmidler til en ansatt, i forbindelse med en likvidering av selskapet. Det fremgår av 2015-årsrapporten til det irske pensjonstilsynet The Pensions Authority. Browne vært involvert i totalt elleve selskaper som i dag er oppløst, inkludert Flint Telecom og Axiologix, ifølge E24.
Browne bekrefter saken overfor E24, og viste til at Axiologix gikk inn i en frivillig likvideringsprosess før boten kunne bestrides.
«Bostyreren besluttet å ikke forsvare saken rettslig på vegne av selskapet, siden kostnaden ved dette trolig ville overstige det som trolig ville bli en mindre bot», skrev Browne.
Han understreker at alle skyldige beløp ble betalt og til slutt også mottatt i denne saken.
