Fredag morgen annonserte Hexagon Composites at det gjør et kraftig kutt i guidingen for 2022, og nedjusterer driftsresultatet før av- og nedskrivninger (EBITDA)-estimatet fra 400 til 325 millioner kroner. De gjør imidlertid ingen justeringer for omsetning, som fremdeles forventes til å ligge på mellom 3,7 og 3,9 milliarder kroner.
Det er særlig økte kostnader for energi, materialer og komponenter som skal ha lagt press på marginene.
– Man har vært klar over kostnadspress på både energi og råmaterialer gjennom året, men vi hadde trodd at Hexagon sine prisøkninger skulle ha motvirket mer i andre halvår. Markedet har nok allerede tatt inn over seg noe av denne risikoen, som vi ser på den moderate kursreaksjonen i dag, sier analytiker Thomas Dowling Næss i SpareBank 1 Markets.
– Ikke positivt
Fredag ettermiddag var aksjen ned 0,5 prosent til 22,30 kroner, og siden årsskiftet er aksjekursen ned 19 prosent. Dowling Næss, som har kursmål på 45 kroner, påpeker at selskapet selv sa det var usikkerhet rundt guidingen da de la frem andre kvartal i august.
Dowling Næss tror ikke dagens melding vil føre til et stort fall på børsen, men avviser likevel ikke at meglerhuset vil justere kursmålet.
– Det er selvfølgelig ikke positivt at de melder en ganske betydelig nedgang i forventet resultat for 2022, sier han.
Klarer ikke ta igjen kostnadsøkningen
Dowling Næss mener det er naturlig at høye strømpriser slår ut på resultatet til selskapet, og trekker særlig frem Ragasco-prosjektet som opererer på Raufoss.
– I motsetning til de store industrielle selskapene har de ikke lange faste kontrakter. De får heller ikke CO2 kompensasjon, som for eksempel Norske Skog og Norsk Hydro får.
– Da slår strømprisene ut på samme måte som for oss konsumenter, bare at Hexagon ikke får noen strømstøtte.
Han påpeker videre at prisinflasjon har lagt press på hele verdikjeden, og at Hexagon har reforhandlet priser betydelig opp fra og med januar 2023. I børsmeldingen skriver også selskapet at de har lagt «relevante prisøkninger» over på kundene.
– Problemet er at kostnadene har økt i takt med prisene, og man har egentlig aldri greid å ta igjen de økte kostnadene, sier han, og legger til:
– Det vil på et tidspunkt snu.
Purus er viktigst
Hexagon Composites eier over 70 prosent av Hexagon Purus, og Dowling Næss mener selskapets kursutvikling avhenger mer av datterselskapets utvikling enn dagens børsmelding.
– Mesteparten av verdien i selskapet ligger på Purus. Sånn vil det fortsette å være så lenge de har en så stor eierandel, sier han.
Han er positiv til begge selskapene, og har kursmål 35 kroner på Hexagon Purus. Aksjen handles fredag formiddag til 18,2 kroner. Han påpeker imdlertid at det vil ta tid før man ser store byks i Purus-aksjen.
– Purus vil ikke gå mye på børs før de har avklart finansieringen fremover. De trenger penger før første kvartal i 2023 er omme.
Godt posisjonert
Til tross for en lengre periode med kostnadsøkninger, mener Dowling Næss at Hexagon Composites er godt posisjonert på sikt.
– Selskapet er godt posisjonert mot mer og mer biogass, som er produsert desentralisert. Det betyr økt behov for frakt av gass gjennom tanker. Hexagon er best i verden på å produsere disse tankene.
Han mener videre selskapet vil levere sterke resultater når kostnadsøkningen flater ut.
– Det er selvfølgelig fortsatt en risiko for at kostnadene kommer til å fortsette å øke i det tempoet de har gjort. Men når det snur, kommer Hexagon til å levere svært positive resultater, fordi de også har økt prisene.
– Vekstmessig og ordrebokmessig er selskapet svært godt posisjonert, det ser man i resultatene også.