Den klareste endringen i signalene fra Fed mellom september og rentehevingen onsdag kveld er vektleggingen av behovet for å se på effektene av de samlede rentehevingene som nå er gjort.
Under pressekonferansen svarte Fed-sjef Jerome Powell så lite konkret han klarte på hva som må til for at Fed skal gå over til å heve renten med mindre enn 75 basispunkter, som var hevingen også onsdag kveld.
– Det som er viktigere enn tempoet i rentehevingene er rentenivået vi når og hvor lenge vi vil holde det, sa Powell, og argumenterte tydelig for at rentetoppen nå ser høyere ut enn etter septembermøtet.
– Det (et lavere rentetempo, red. anm.) kan skje ved det neste rentemøtet eller ved møtet etter. Dette har vi ikke besluttet, sa Powell.
Pratet renten opp
Samtidig avviser Powell at Fed er i ferd med å vurdere en pause i rentehevingene nå:
– Det er altfor tidlig å snakke om en pause. Vi har mye igjen å gjøre, understreker han.
Fra Feds rentebeslutning ble kjent sank markedsprisingen av toårig statsrente med nær 10 basispunkter. Så gikk Powell på talerstolen, og pratet raskt markedsprisingen opp igjen, til høyere nivå enn før rentemøtet.
– Endringene i ordlyden i pressemeldingen ble tolket duete, med hint om lavere tempo i videre rentehevinger. Men under pressekonferansen kom det frem at Powell nå ser for seg et høyere endepunkt for renten, sier sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital Markets, og viser til at også tiårig statsrente skjøt tilbake til utgangspunktet igjen.
– Hvor ligger nå rentetoppen?
– Markedet er tilbake der det var før rentemøtet, og priser inn en topp på 5 prosent fra andre kvartal neste år, sier Hov.
Også aksjemarkedet reagerte på disse signalene. Det som raskt ble opptur etter Feds pressemelding, snudde til klart fall igjen da Powell tok i for å dysse ned duene.
Gjennom de siste ukene har børsene steget langt mer enn hva man skulle vente, gitt at «alle» ventet en ny trippelheving. Troen på langsommere hevinger, kanskje til og med en rentepause, forklarer trolig mye.
Og nettopp derfor var senioranalytiker Ipek Ozkardeskaya i Swissquote Bank blant dem som på forhånd trodde Powell ville levere nettopp et haukete budskap: Hvis Fed skal lykkes med å kjøle ned økonomien tilstrekkelig til å dempe inflasjonen, kan ikke samtidig aksjekursene stige ufortrødent videre.
Forsinket effekt
Samtidig vil Fed ta hensyn til at det tar tid før effektene av rentehevingene er synlige.
– Tidligere har man ment at det er lang forsinkelse fra renteendringer til fulle resultater. I nyere tid er det kommet ny litteratur som tilsier at forsinkelsen ikke er så stor, blant annet fordi markedsaktørene forbereder seg på det de venter at vi vil gjøre, sier Powell.
– Selv ligger jeg i midten, som «risk management». Vi vil unngå å stramme til for lite og å senke rentene for tidlig, varsler han.
Har hevet 375 punkter
Ved de fire siste rentemøtene har Fed til sammen hevet styringsrenten med 3 prosentpoeng og siden mars er hevingene på 3,75 prosentpoeng totalt. Federal Open Market Committee (FOMC) understreker derfor i pressemeldingen omtrent det samme som både ESB og Norges Bank nylig har erklært, at det snart kan være på tide å ta det med ro for å få oversikt over totaleffekten av disse hevingene.
Powell mener data fra arbeidsmarkedet viser et blandet bilde.
– Men lønnsveksten synker ikke, understreker han.
– Vi ser ikke en lønns- og prisspiral. Lønnsvekst er ikke hovedgrunnen til at inflasjonen er høy nå.
