Kryptomarkedet har falt kraftig siden tirsdag, etter at det oppstod en omfattende kapitalskvis i kryptobørsen FTX.

I løpet av tirsdagen falt verdens største kryptovaluta bitcoin mer enn 15 prosent, og fallet fortsetter onsdag med ytterliggere fall på rundt 5 prosent. Ethereum har på sin side falt over 22 prosent de siste to dagene.

– Dette har tatt markedet helt med overraskelse. Av alle derivatbørser, så ville fort FTX vært nederst på alles lister over hvem man trodde skulle gå nedenom og hjem med et brak. Det er dypt sjokkerende, sier Vetle Lunde i Arcane Crypto.

Børs med tiltro

Ifølge Lunde var FTX i utgangspunktet å regne som børsen flest institusjonelle investorer hadde tiltro til i kryptomarkedet. Sam Bankman-Fried, som var adm. dirketør i FTX, dro jevnlig i Kongressen og var delaktig til hvordan det regulatoriske rammeverket rundt krypto skulle bli i USA, og hadde en sterk innflytelse både hos politikere og institusjonelle aktører.

– Han var den snille gutten i klassen i et marked som var uoversiktlig og vilt, sier Lunde.

Forrige helg publiserte imidlertid Coinbase en artikkel som antydet at FTXs tradingdesk, som heter Alameda Research, stort sett hadde illikvide altcoins som sikkerhet for en rekke lån, og at de derfor var svært utsatt for kurssvingninger.

Det førte til et umiddelbart salgspress i FTT, som er FTX-børsens egen kryptomynt. Samtidig kom kryptobørsen Binance på banen og offentliggjorde at de ville selge unna den FTT-en de hadde fått fra en tidligere investering i FTX i 2019. 

– FTX sine kunder begynte å ta ut verdiene sine fra børsen fordi det begynte å spre seg usikkerhet om hvorvidt FTX var et trygt sted å ha pengene sine. Det viste seg å være berettiget, for FTX har lånt ut kundemidler og anvendt dem for å gjøre tradingstrategier. Da ble det en super-likviditetskrise, sier Lunde.

Oppkjøpsprosess

I tillegg til dette har Binance offentliggjort en intensjonsavtale om å kjøpe FTX, for å hjelpe med likviditetsskvisen, gitt at det blir gjort en god bakgrunnssjekk. Markedet ser imidlertid ut til å tvile på at det blir et oppkjøp, med bakgrunn i at selskapet antakeligvis sitter på ganske mye «dårlig gjeld».

Lunde mener FTX har operert ulovlig.

– Det er mye som tyder på at FTX har gjort ulovlige ting med kundemidler, som er ironisk med tanke på at Sam Bankman-Fried har vært yndlingen til politikere som ønsker å bygge rammeverk rundt krypto. På et eller annet sted i prosessen har noe gått galt, og nå er FTX avslørt, sier Lunde.

– Og dette påvirker all krypto?

– Det påvirker altcoins noe helt vanvittig, men også bitcoin og ethereum på grunn av hull i lånebøker som oppstår hos långivere som har lånt penger til Alameda Research, som nå ser at Alameda går konkurs og må sikre seg selv.

Motbydelig for bransjen

– Dette kommer også til å ha langvarige konsekvenser for markedets renomme. FTX har hentet mye penger fra blant annet Blackrock, og institusjonelle aktører kommer nok til å bli langt mer skeptiske fremover. Situasjonen er kort oppsummert helt motbydelig for hele bransjen, sier Lunde.

– Kan dette være noe som har pågått i andre børser også?

– Antakeligvis kan det ha skjedd, men ettersom mange av de største børsene opererer med bevisgjøring av kundemiddel-håndtering, og at Coinbase er børsnotert, så tror jeg ikke det pågår noe sånt hos noen andre av de virkelig store. Men jeg er ikke i tvil om at det finnes andre aktører i markedet som har gjort det samme som FTX.

Lunde tror kryptokursene nå ligger an til en 6-12 måneders «tørkeperiode», men at markedet først må stabilisere seg.

– Det er per nå helt uklart for markedet hvor store hullene i Alamedas lånebøker er, og om Binance kommer til å kjøpe FTX. Det kommer nok til å være ganske volatilt frem til alt dette kommer på plass.