Norske banker har falt tosifret siden toppen i januar i år. Danske banker har steget tosifret. Kontrastene er knallsterke til tross for at begge landene har gjort én og samme ting: satt opp rentene.

Danske banker har gått fra negative til positive renter. Norske banker har gått fra positiv nullrente til positive renter.

ABG Sundal Collier-analytiker Jan Erik Gjerland forteller at både norske og danske banker har nytt godt av økte rentebaner, men at én ting skiller dem fra hverandre og har gjort at danske banker har gått som en kule.

– Norske banker fikk tidligere enn andre nordiske banker både positive renter og høyere renteforventning. De skjøt dermed fart før de andre i Norden, men har hatt en fallende trend siden våren og bunnet ut i starten av oktober. Premien er i dag dermed ikke like stor som det den var, sier han, og fortsetter:

– Danske banker ble hengende bak, men har nå fått et løft da de gikk fra negative til positive renter. Bankene handles ikke lenger til en like stor rabatt som tidligere i år.

Skandale ga kursløft

I tidlig oktober duppet Danske Bank til nivåer så lave som nedgangen i 2020. På snaut to måneder har aksjen gjort en helomvending og steget 40 prosent. Både Gjerland og Arctic Securities-analytiker Roy Tilley sier kurshoppet skyldes en nærmere avklaring rundt boten for hvitvaskingsskandalen i Estland.

– Danske Bank fikk isolert sett et tosifret kursløft etter at antydninger til boten ble avklart, sier Tilley.

Hvitvaskingen i banken i Estland ser ut til å gi en bot på 2 milliarder dollar, nesten 20 milliarder kroner. Etter at nyheten ble sluppet, steg kursen opp med 19 prosent de første fem børsdagene.

– Banken har gått fra å være totalt uinteressant og ikke investerbar for mange, til å i større grad bli investerbar nå som vi begynner å få en klarhet i prisen på boten. Danske Bank lå lenge på en prising til rundt 0,5 ganger bokført verdi, og nå er den på nærmere 0,7. Den skal kanskje ikke tilbake til 1,1 med det første, men over tid kan Danske Bank være en god investering innen banksektoren, sier Gjerland.

– Mer fornuftig priset

– Hva er ditt synspunkt på norske banker nå?

– For øyeblikket er vi for det meste nøytrale. Norske banker har fortsatt en liten premie mot de andre nordiske bankene. Vi ser at de i dag handles under normalen som er 10–12-ganger P/E, som tilsier at de ikke er spesielt dyre.

– Bankene er mer fornuftig priset nå, sier Gjerland.

Til tross for at norske banker med dagens prising er relativt billig, er favorittene til Gjerland, foruten de to norske SR-Bank og Sparebanken Vest, likevel andre nordiske bankaksjer. Han nevner Nordea, Swedbank, Danske Bank og Handelsbanken. 

– Vi liker særlig bankene i Norden som har minst av renteøkningene inne i estimatene sine og ikke er like «vel-guidet» som DNB, sier han.