AGLX DSRT NEL OTOVO OSUN MGN SCATC MPCES
Økte renter, kostnadsinflasjon og en vridning vekk fra vekstaksjer, gjorde at fornybar- og cleantech-selskaper presterte relativt svakt på børsen i fjor. Fearnley Securities mener imidlertid at dette vil endre seg det kommende året og at sektoren vil reise seg igjen når rentebildet roer seg ned.
Meglerhuset er mandag morgen ute med en omfattende rapport om sektoren. Fearnley mener det er usikkert om den globale energikrisen som har rammet verdensøkonomien vil sette fart på, eller bremse, overgangen til fornybare energikilder. Det ser imidlertid flere tegn på at alternative løsninger får fotfeste, og påpeker blant annet at flere segmenter får regulatorisk støtte fra myndighetshold.
I fjor ble fornybarpakken Inflation Reduction Act lansert i USA, mens EU la frem REPowerEU, som skal gjøre Europa uavhengig av energi fra Russland innen 2030. Samtidig blir flere og flere løsninger mer konkurransedyktige, påpekes det.
Jekker opp børsvinner
Aksjekursene i selskaper innen kjemisk resirkulering ble totalt nedbombet på børsen i 2022, med selskaper som Quantafuel og Pryme ned rundt 80 prosent.
Agilyx klarte seg relativt sett mye seg bedre og forblir Fearnleys toppvalg i sektoren. Kursmålet på aksjen oppjusteres til 63 fra 49 kroner, mens kjøpsanbefalingen opprettholdes. Fearnley mener dette gjenspeiler høyere investortillit, en robust selskapsmodell og differensiert eksponering mot risiko.
Agilyx får følge av cleantech-selskapet Desert Control, som meglerhuset påpeker har startet med flere mindre kommersielle prosjekter i De forente arabiske emirater og USA. I løpet av andre halvår 2023 forventes det flere store utbygginger.
Spår kursfall i Nel
Markedet for grønn hydrogen har møtt på flere strukturelle utfordringer, slik som overproduksjon av elektrolysører.
Nel trekkes frem som en shortkandidat ettersom selskapet prises betydelig høyere enn konkurrentene på inneværende års salgsmultipler. Samtidig har selskapet slitt med marginpress som følge av økte kostnader.
I 2018–2020 hadde Nel en bruttomargin på rundt 40 prosent, men på tampen av fjoråret lå den på rundt 28 prosent. Fearnley mener hydrogenselskapet vil nå et positivt resultat før av- og nedskrivninger (EBITDA) først i 2029
Opptur for solenergi
Fearnley mener solenergi vil få medvind ettersom flere regioner setter seg høyere kapasitetsmål. Prisingen på selskaper som utvikler solparker har kommet betydelig ned, og nå mener meglerhuset at inngangen i Scatec og MPC Energy Solutions er attraktiv. Førstnevnte har falt 50 prosent på Oslo Børs sammenlignet med for ett år siden.
Otovo har etablert en markedsplass for solcelleinstallasjon på tak, og trekkes frem som et toppvalg. Innen solar-tech trekkes Ocean Sun og Magnora frem.
Innen installasjon av havvind mener Fearnley at Cadeler er verdt å ta en titt på for investorer, på grunn av det de omtaler som en markedsledende flåte og en betydelig ordrereserve. Blant utviklerne bør det satses på selskaper som er involvert i utviklingsfasen. Også her trekkes Magnora frem, sammen med Bonheur.
FÅR EN TØFF JOBB: Fearnley Securities spår kursfall i Nel, her ved adm. direktør Håkon Volldal. Foto: Eivind Yggeseth
