– Vi har for øyeblikket ingen salgsanbefaling på aksjene i finanssektoren. En generell betrakting er at vi tror stordriftsfordelene innenfor bank og finans vil fortsette å øke. Dette er blant annet på grunn av strengere krav til regulering og rapporten samt sterkere grad av digitalisering innenfor finanssektoren. Disse trendene vil slik vi ser det gjøre det mer krevende å være en liten aktør, sier han.

De seneste seks månedene har de norske finansaksjene steget nærmere 7 prosent. Skal man tro Håkon Astrup og Johan Ström i Carnegie skal den gode avslutningen på det forrige året fortsette. 

– Vi tror 2023 vil bli et godt år for norske banker. Rentenivået har kommet opp noe som vil støtte opp om bankens innskuddsmarginer. Med bakgrunn i dette, forventer vi inntjeningsvekst for de fleste norske banker i år sammenlignet med 2022, sier Astrup. 

– En sterk kapitalposisjon

Astrup sier videre at økt makroøkonomisk usikkerhet påvirket de norske bankaksjene negativt i fjor, blant annet på grunn av økt bekymring for utlånstap. Tall fra Infront viser at finansindeksen falt rundt 8 prosent i fjor. 

– Selv om vi forventer at utlånstapene skal øke fra lave nivåer i 2022, mener vi dette vil være veldig håndterbart for bankene. Solide statsfinanser, muligheter for å reversere tidligere tapsavsetninger mot oljerelaterte kunder og solid bankhåndverket mener vi vil bygge opp under kredittkvaliteten til norske banker, sier han og fortsetter: 

– Norske banker har dessuten en sterk kapitalposisjon som vil gi muligheter for solide utbytter i årene som kommer.

Johan Ström er enig i synet til Astrup: 

– I den norske banksektoren så vil de neste to kvartaler gi gode resultater på grunn av stigende renter. Det er veldig forventet. På lenger sikt er det større usikkerhet og marginer kan falle tilbake ved en økonomisk nedtur. Samtidig er det vanskelig å unngå økte kostnader da lønnsvekst er stigende. Derfor mener vi det å opprettholde vekst er veldig viktig, sier han.

Aksjen med klart mest oppside

– Sammenlignet med mange andre investeringsmuligheter så er ikke finans det mest spennende stedet å være. Sektoren er fortsatt et veldig godt hjem i et volatilt marked. DNB, Gjensidige og Storebrand vil alle gi en god direkteavkastning også i 2023 – uansett om vi vil se resesjoner i flere land, sier Carnegie-analytikeren.

BRA PÅ KORT SIKT, MEN: - På lenger sikt er det større usikkerhet og marginer kan falle tilbake, sier analysesjef Johan Ström i Carnegie. Foto: Eivind Yggeseth

– Storebrand aksjen er den med klart mest oppside. Sparebanker er et kjempegodt alternativ og kanskje det beste alternativet på kort sikt gitt at vi forventer sterke resultater for fjerde kvartal, sier han.

Av sparebanker trekker Håkon Astrup, som av Kapital er kåret til Norges beste bankanalytiker, frem en favoritt: 

– Sparebank 1 SMN er en av våre favoritter blant bankaksjene. Banken har historisk levert sterk lønnsomhet samtidig som de har klart å øke markedsandelene i sitt hjemmemarked. Prising er i våre øyne attraktiv på under 9 ganger neste års forventet inntjening, sier Astrup.

Regionale sparebanker med relativt lav kapitalkost tror Carnegie kommer gjøre det best. 

– SpareBank 1 SR-Bank og SMN er våre førstevalg men flere kommer gjøre det bra. Vi ser økt uro for tap og det vil være behov for mer avsetninger men relativt mot andre land kommer Norge igjen se best ut, sier Ström.

Samstemte om Sissener-favoritt

– Storebrand er en aksje vi liker ettersom selskapet er godt posisjonert til å ta del i den strukturelle veksten innenfor innskuddspensjon og langsiktig sparing, sier Astrup. 

Astrup trekker frem at skiftet i Storebrands eksponering, bort fra kapitaltunge garanterte pensjonsprodukter til kapitallette innskuddsprodukter, reduserer den underliggende risikoen i selskapet og forsvarer en høyere verdsettelsesmultippel. 

– Vi forventer også en merkbar økning i utbytter og tilbakekjøp av aksjer i årene fremover drevet av lavere kapitalkrav.

Johan Ström mener også at Storebrand er en aksje man skal eie på sikt: 

– Gjennom økt kapitalgenerering og fri kontantstrøm vil dagens høyere rentenivå være viktig for kunder med garanterte pensjonsprodukter som får ta del i verdiskapningen sammen med Storebrand. Det vil også øke avkastningen til aksjonærer der man kan kjøpe tilbake aksjer for 25-30 prosent av børsverdien innen 2030. 

– Det kommer på toppen av et utbytte som vil ha større vekst enn ordinært resultat på grunn av tilbakekjøp, følger han opp. 

Carnegie-analytikeren er også positiv til Gjensidige.

– Aksjonærverdier stiger gjennom stabil inntjening og meravkastning i investeringsporteføljer. På toppen kan man betale ut ekstraordinære utbytter. Det er god risk/reward med høy kvalitet, sier han.