John Fredriksens Frontline har gått som en kule på børsen det seneste året og fusjonssagaen med Euronav går sin gang. DNB-analytiker Jørgen Lian mener fortsatt VLCC-ratene har mye å gå på.
– En veldig tynn ordrebok og oppside i etterspørselen, spesielt ved en gjenåpning i Kina, skal drive markedet høyt i årene fremover, sier han.
– Kortsiktig mener vi det er sannsynlig kinesisk etterspørsel kommer tilbake de kommende ukene, samtidig som EUs embargo på oljeprodukter fra Russland med ikrafttredelse 5. februar bør dra opp seilingsdistanser og dermed etterspørselen etter tankskip, sier Lian.
Et bortfall av russiske produkter gjør at innkjøpere er nødt til å se til andre land lenger unna. Det øker seilingsdistansene og dermed behovet for flere skip, hvilket er positivt i shipping.
– Betydelige utbytter
Torsdag formiddag handles Frontline-aksjen opp 0,30 prosent til 145 kroner.
DNB Markets øker kursmålet fra 194 til 200 kroner. Det betyr at meglerhuset spår et kurshopp på nesten 40 prosent.
Lian trekker frem at en relativt høy leveringstakt på nyåret sammen med laber kinesisk import har svekket markedet for øyeblikket, men omtaler tilbudssiden på lengre sikt som svært attraktiv.
– Det bør tilfalle aksjonærene i form av betydelige utbytter og Frontline stiller således i særklasse, sier han, og fortsetter:
– Allerede i forbindelse med fjerde kvartal ser vi potensial for om lag én dollar i utbytte pr. aksje, og mer skal det bli, sier han.
I analysen estimerer Lian at Frontline-aksjen vil gi en utbytteavkastning på 14 prosent i 2023 og nesten 16 prosent i 2024.
Latent oppside
DNB viser til at de nåværende suezmax-ratene er 68.000 dollar dagen, en skipsklasse som har en lastekapasitet på vel én million fat råolje.
Ifølge meglerhuset har suezmax-skipene tjent aller mest på forbudet mot import av russisk råolje som trådte i kraft den 5. desember i fjor.
«Vi mener det er ytterligere oppside som bør materialisere seg for VLCC-ene, med spotrater som nå noteres til 28.600 dollar pr. dag og vårt anslag på 42.300 dollar dagen i perioden 2023–2024», skriver Lian. Dette skyldes en forventning om en innhenting av kinesisk oljeimport etter det kinesiske nyttåret.
– Hva er risikoen på nedsiden?
– Svak oljeetterspørsel og reversering av de positive følgene for tanketterspørselen i forbindelse med russisk eksport, selv om dette virker mindre sannsynlig sånn tingene ser ut akkurat nå, sier analytikeren.
Ifølge ham omsettes Frontline-aksjen under den verdijusterte egenkapitalen (NAV), som han anslår til 154 kroner pr. aksje. Rabatten på 10 prosent anser han som for høy med tanke på blant annet rederiets inntjeningskapasitet og den rekordlave ordreboken.