Når amerikanske inflasjonstall publiseres tirsdag, vil økonomenes fokus bare delvis være på total inflasjon. Heller ikke kjerneinflasjonen står midt på scenen denne gangen. I stedet er det «super core» alle er spente på.
Dette er prisveksten på tjenester, fratrukket husleiekomponenten.
– Etter hva Fed og Jerome Powell har sagt i det siste, er nok dette det viktigste, mener seniorøkonom Knut A. Magnussen i DNB Markets.
– Både ved rentemøtet i desember og det siste møtet, gjorde Powell det klart at det er der slaget står om man skal få inflasjonen godt ned og ned mot målet, sier han.
– Dette er komponenten Fed særlig ser på, sier også sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital Markets.
– Prisene på varesiden har vært styrt av tilbudssideforstyrrelser, som nå ligger bak oss. «Super core» gjenspeiler aktiviteten i økonomien bedre, når man får renset bort husleier, hvor det er store tregheter i målingene, sier Hov.
Husleier skal ned
– Vi har sett at løpende leiekontrakter har falt mye, så det er bare et spørsmål om tid før dette trekker inflasjonstallene ned, mener han.
– Det man står igjen med da – «super core» – er en god indikator for presset i amerikansk økonomi, sier Hov.
– Det virker som Powell tror at husleieprisene, som nå er høye og trekker opp, skal snu ned om ikke lenge. Dermed blir det arbeidsmarkedet og lønnsveksten som avgjør hvor raskt inflasjonen kommer ned, sier også Magnussen.
Super-kjernen klart opp
Der total inflasjon har sunket de siste tre månedene, har ordinær kjerneinflasjon vært omtrent uendret. Og «super core» har steget like raskt som total inflasjon har sunket. Etter minus 0,1 prosent i oktober, var «super core» 0,0 prosent i november og så 0,4 prosent i desember. Det foreligger ikke målinger av konsensusestimatet for «super core».
I desember var tolvmånedersveksten på hele 7,4 prosent. Dette er en dobling fra inngangen til 2022, og godt over total inflasjon, 6,5 prosent, og «vanlig» kjerneinflasjon, 5,7 prosent.
– Helst ned mot 0,2 prosent
Hov viser til at konsensus venter litt høyere månedstall for den «vanlige» kjerneinflasjonen, opp fra 0,3 til 0,4 prosent.
– Omregnet til årsrate tilsvarer dette nesten 4,9 prosent. Det er veldig høyt, og viser at det kan bli vanskelig å få kjerneinflasjonen ned mot inflasjonsmålet på 2,0 prosent. Månedstallet for kjerneinflasjonen skulle helst ha vært ned mot 0,2 prosent for å være i tråd med inflasjonsmålet.
Magnussen venter total inflasjon på 6,1 prosent og en kjerneinflasjon på 5,4 prosent tirsdag. Begge deler er et tidels prosentpoeng lavere enn konsensus.
Hov viser til at glattede gjennomsnittstall for «super core» har kommet litt ned.
– Men hvis du ser på månedstallene isolert, så er de på den sterke siden.
Fra november til desember økte månedstallet fra 0,0 til 0,4 prosent.
– Det gjør Fed bekymret over at det vil ta lengre tid å komme ned på inflasjonsmålet.
