Fredag etter børsens stengetid varslet solcelleselskapet Otovo at italienske myndigheter hadde bestemt at kundenes mulighet til å selge skattefordelen knyttet til solcellepaneler slik at kundene fikk subsidien på stedet er borte.
Nå har flere meglerhus gjort endringer i kursmålene, men det aller største kuttet er det DNB Markets-analytiker Helene Kvilhaug Brøndbo som står for.
Analytikeren spådde kursen i 41 kroner den 10. januar, men så ble dekningen trukket tilbake da meglerhuset var engasjert som rådgiver i forbindelse med Otovos pengeinnhenting i slutten av samme måned. Nå er dekningen gjenopptatt med et kursmål på 21 kroner – altså en nær halvering.
Tirsdag ettermiddag handles Otovo-aksjen opp 4,0 prosent til 15,18 kroner.
Kursmålsendringer etter subsidiekutt
| Meglerhus | Kursmål | Tidl. kursmål | Anbefaling |
| DNB Markets | 21 | 41 | Kjøp |
| Fearnley Securities | 20 | 28 | Kjøp |
| Carnegie | 22 | 26 | Kjøp |
Tøft år i Italia
Brøndbo peker på at Italia er Otovos aller største marked og blant markedene med best marginer, men understreker at det er viktig å forstå hvilke endringer som har skjedd i de italienske subsidiene.
– Subsidiene er ikke tatt bort, men skattefordelen på 50 prosent av investeringen som kundene får kan ikke selges med én gang, de må trekkes fra inntektsskatten til kundene over ti år, sier hun, og fortsetter:
– Det betyr at den totale dekningen av kostnadene blir den samme, men du får altså ikke dekket 50 prosent på forhånd. Det kan gjøre at betalingsvilligheten for noen kunder blir lavere.
Hun trekker parallellene til det som har skjedd i Otovo tidligere når det har vært subsidieendringer. Da har salgene til selskapet stoppet opp i en periode før de gradvis har tatt seg opp igjen. Hun tror man vil se noe av det samme i Italia.
– 2023 blir trolig ikke så bra i Italia og subsidieendringene kan ha en effekt inn i 2024 også. Vi tror imidlertid at det langsiktige caset for solceller i Italia fortsatt er sterkt, sier analytikeren.
– Med forwardprisene på kraft man ser i Italia nå, har endringene i subsidiene økt tilbakebetalingstiden fra fem til syv år, og det mot en anslått levetid på 20–30 år. Det bør derfor fortsatt være god økonomi for husholdningene i Italia å investere i dette.
Rabatt
– Europeiske strømpriser har falt fra toppen og flere land innfører strømstøtte, men jeg tror definitivt ikke at behovet for solceller er borte. Men husholdningene får kanskje mindre hastverk med å installere solceller og en lavere betalingsvillighet, sier hun.
Brøndbo ser ingen umiddelbare tegn på at det vil skje tilsvarende endringer i øvrige europeiske land. For eksempel har Tyskland forbedret subsidieordningen fra i år, peker hun på.
Men det som er ventet å bli en tøff periode for Otovo i Italia, er det heller ikke mange positive katalysatorer for aksjen i det helt korte bildet, ifølge analytikeren.
Hun anslår at den fundamentale verdien i Otovo er på 32 kroner aksjen, men mener altså at aksjen bør handles til en rabatt.
– Aksjen bør handles til en rabatt frem til situasjonen i Italia er mer normalisert og frem til selskapet har mer klarhet i eventuelle porteføljesalg. Vi ønsker mer bevis på dette før vi mener rabatten skal bort, sier hun.
