Moody's nedgraderer Balders usikrede gjeld fra investment grade, Baa3, til high yield, Ba1. Begrunnelsen er: «Fortsatt høy inflasjon og sentralbankenes svar med høyere renter øker Balders finanskostnader med tanke på at konsernet har en vesentlig del av sin gjeld med flytende renter».

Det er det blitt bråk av, og Balders finansdirektør, Ewa Wassberg, skriver i en kommentar til Dagens Industri at «Deres analyseprosess er ikke på det nivået vi er vant med fra et ratingbyrå. Vi har derfor ikke innsyn i deres resonnement, men kan konstatere at det finnes en hel del faktafeil i deres rapporter».

Spådde massakre

Balder har tidligere engasjert Moody's for å bli ratet, men selskapet avsluttet dette i 2019. Likevel har Moody's valgt å fortsatt rate Balder på uavhengig basis. Kredittratingbyrået er kjent for å være strenge, og tidlig ute med nedgraderinger.

I rapporten fra Moody's fremgår det imidlertid at byrået har hatt tilgang til interne dokumenter og at de har hatt tilgang til ledelsen.

DNB-analytikerne Niklas Wetterling og Simen Mortensen var raskt ute med å spå Balder-aksjen ned så mye som 10-15 prosent da Moody's-nyheten kom tirsdag kveld. Børsen har imidlertid begrenset seg til kun å sende aksjen ned rundt 4 prosent onsdag formiddag.

Fallende stjerne

DNB-analytikerne omtaler Balder som den første «falling angel» i det nordiske eiendomsmarkedet, selv om Balder fortsatt har investment grade-rating fra S&P, dog med negative utsikter. Meglerhuset mener det er usannsynlig at Balder får tilbake bedre rating, og peker på at utsiktene til billig finansiering i obligasjonsmarkedet er mye lengre unna. Det kan bety at Balder vil selge eiendom for å styrke likviditeten.

DNB-analytikerne mener Balder-nedgraderingen kan komme til å slå på sektoren. «Vi er bekymret for at dette kan legge press på sektoren på kort sikt, og særlig for selskaper med betydelig».

– Vanskeligere og dyrere

– Dette gjør det tøffere å hente penger i obligasjonsmarkedet ettersom investorer både ser på Moody's og S&P. Balder blir mer avhengig av bankfinansiering, hvilket har vært dyrere enn det å låne i obligasjonsmarkedet. Dette gjør det vanskeligere å hente store penger, konkluderer Simen Mortensen.

– Hvordan påvirker dette norske eiendomsselskaper?

– Vi tror dette er det første signalet. Moody's har rating på Entra. Selskapet er bedre rustet, og tåler en nedgradering uten å miste investment grade. Selskapet har Baa1-rating med negative utsikter, og tåler nedgradering til Baa2 og Baa3. Men det er risiko for nedgradering også for Entra.