Når det gjenstår drøye tre uker igjen av første kvartal 2023, er det ikke til å stikke under en stol at Equinors inntjening blir betydeligere svakere.
Equinors interngasspris var på rekordhøye 42 dollar pr. mmbtu (Metric Million British Thermal Unit) i tredje kvartal og 29 dollar i fjerde kvartal. Dette er en volumvektet snittpris på gassen selskapet selger – fratrukket kostnaden for transport og markedsføring.
Hittil i 2023 har gassprisen i Europa vært rundt 18 dollar pr. mmbtu og hvis dagens lave priser vedvarer ut kvartalet, kan snittprisen ende på rett i underkant av 17 dollar – ned 41 prosent siden forrige kvartal.
Dagens gasspris målt i oljeekvivalenter ligger på rundt 77 dollar – altså lavere enn oljeprisen. Da gassprisen var på sitt høyeste i fjor høst var den tidvis oppe i 600 dollar pr. fat oljeekvivalenter.
Resultatfall
Analytiker Teodor Sveen Nilsen i SpareBank 1 Markets venter at Equinors justerte nettoresultat vil falle fra 5,8 milliarder dollar i fjerde kvartal til «mellom 2,5 og 3,0 milliarder dollar» i første kvartal. Det er i så fall en nedgang på rundt 50 prosent.
Et nettoresultat på 2,5-3,0 milliarder vil være det svakeste kvartalsvise resultatet på halvannet år, riktignok etter flere kvartaler med historisk god inntjening på energikrisen i Europa.
Aksjekursen ligger derimot langt over nivået for halvannet år siden. Den har riktignok falt fra en historisk topp på 410 kroner i fjor høst da gassprisen toppet ut, men kursen er likevel 44 prosent høyere enn da selskapet la frem resultatene for tredje kvartal 2021. På dét tidspunktet var både olje- og gassprisene omtrent likt som i dag.
Dog bør det nevnes at målt i dollar er Equinor-aksjen bare 15 prosent dyrere enn da, og balansen i selskapet er betydelig bedre.
– Det er vanskelig å komme utenom den høye utbytteavkastningen, sier Teodor Sveen Nilsen.
Forventet utbytteavkastning ligger på rundt 10 prosent, og legger man til tilbakekjøpsprogrammet er direkteavkastningen på hele 17 prosent.
– Kan aksjen tynges av estimatnedjusteringer før kvartalsrapporten?
– Det er opplagt at det kommer mye nedjusteringer, så det er nok en risikofaktor for kursen. Men det betyr ikke at aksjen må falle, sier han.
Ifølge ham venter han selv en recurring EPS (tilbakevendende inntjening pr. aksje) på 0,80-0,90 dollar i første kvartal, ned fra 2,14 dollar i fjerde kvartal. Konsensus blant analytikerne er 1,20-1,30 dollar for første kvartal.
– Konsensus ligger nok litt for høyt. Slike estimater henger alltid etter store prisbevegelser i markedet, sier han.
SpareBank 1 Markets opererer med en kjøpsanbefaling på Equinor og et kursmål på 390 kroner. Aksjen ble onsdag ettermiddag handlet til 322 kroner.
