Refinansieringen av Archer har ikke vært lett. Dermed ble det heller ingen billig affære for hverken gamle eiere eller nye. Gamle aksjonærer måtte betale gjennom at emisjonen ble satt til 1 krone da børskursen var 5. Men også nye investorer får svi.
– Vi har jobbet et år med refinansieringen av en totalgjeld på omkring 6 milliarder kroner. Egenkapitalinnhentingen var nødvendig for å få med oss långiverne. Eksisterende aksjonærer investerte omkring 58 millioner dollar av kapitalbehovet på 100 millioner dollar og vi har kunngjort en stor reparasjonsemisjonen på 22 millioner dollar, som hvis den blir fulltegnet, vil bety at tidligere eiere har kommet med to tredjedeler av kapitalen, sier Archer-sjef Dag Skindlo til Finansavisen.
«Å kjøpe denne aksjen er å frivillig bli gjeldsslave», sa aksjekommentator Karl Johan Molnes i Finansavisen.
Selskapet har ingen lukrativ historie. Tross omsetning på mellom 800 millioner og 2 milliarder har selskapet de foregående ti årene tapt penger hvert år før selskapet gikk med 9,8 millioner dollar i pluss i fjor.
10 prosent garantihonorar
Mandag ettermiddag kom børsmeldingen om at refinansieringsplanen. Den inneholdt innhenting av 100 millioner dollar i egenkapital og 250 millioner i førsteprioritetslån, 196 millioner i andreprioritetslån.
Regningen fremkommer ikke med to streker under, men i form av fotnoter med liten skrift.
For førsteprioritetslånet skal DNB, SEB og SR-Bank ta et etableringshonorar. Ifølge investorkontakt Joachim Houeland er dette «standard» på noe over 1 prosent. Det betyr i størrelsesorden 30 millioner kroner.
Når det gjelder andreprioritetslånet er den garantert fulltegnet av en gruppe investorer deriblant John Fredriksens Hemen Holding. I fotnoten til presentasjonen kan man lese at «Back-stop parties will receive an equity fee of USD20m (payable in shares)». På norsk betyr det at de som garanterer fulltegning av lånet får hele 10 prosent av lånesummen, tilsvarende 215 millioner kroner bare for å sikre at Archer oppnår å få lånet fulltegnet i investormarkedet.
De 215 millionene skal betales ved å utstede aksjer til emisjonskursen på 1 krone.
Opptil 17 prosent rente
Betingelsene på lånet er slik at også investorene skal ha sitt etableringsgebyr. Det tas ved at lånet utstedes til 98 prosent av pålydende. Av lånet på 200 millioner dollar mottar Archer bare 196 millioner. De siste fire millioner utgjør da en kostnad på 43 millioner kroner.
Rentene på bankfasiliteten oppgis til å utgjøre markedsrenten på 4,55 prosent pluss en margin på mellom 3 og 5 prosentpoeng avhengig av gjeldsgrad.
Andreprioriteten koster mye mer. Her snakker vi om de samme 4,55 prosentene pluss en margin på hele 10 prosent, så totalt nær 15 prosent lånerente. Og hvis Archer velger ikke å betale rente, men akkumulere dem på hovedstolen øker marginen til 12 prosent slik at lånet koster 17 prosent.
– Selskapet er veldig fornøyd med å ha løst en stor og vanskelig refinansiering. Vi har fått markedsmessige vilkår på obligasjonslånet og fått en totalfinansiering som gjør at selskapet er i posisjon til å nyte godt av den forventede oppgangen i sektoren, sier Skindlo.
– Tøffe forhandlinger
Refinansieringsjobben gjøres av DNB Markets med hjelp fra Pareto, SpareBank 1, SEB og Arctic pluss advokatfirmaene Schjødt og Wiersholm. Emisjonshonoraret utgjør rundt 2 prosent, altså drøyt 20 millioner.
Jobben med egenkapitalen var lett match. Archer-aksjen ble handlet til 5 kroner på Oslo Børs, men emisjonskursen ble satt til 1 krone. Det var åpenbart attraktivt, særlig for de raskeste investorene.
«Har man ikke sett det komme, og hatt midler til å opprettholde sin andel, så kommer man dårlig ut», sa Archer-aksjonær Kristian Falnes som forberedte seg på å tegne.
Så het var emisjonen at andre som tegnet kun fikk tildelt en liten brøkdel av det de tegnet for. Men det var først etter at selskapet hadde gjort jobben med gjeldsdelen av refinansieringen.
– Det var viktig for selskapet at man hadde en full refinansieringsløsning på plass før man gikk i markedet for å hente egenkapital. Dette var også en klar anbefaling fra våre rådgivere. Totale kostnader på å refinansiere 6 milliarder, inkludert garanti-fee er på litt over 5 prosent. Dette tror vi står seg godt i sammenligning med andre store og krevende refinansieringer, sier Skindlo.
– Fee’et må også sees i sammenheng med størrelsen på backstoppen, terms på obligasjonen som ble garantert, samt sikkerhetspakken. Gitt prosessen mente styret i Archer at dette var de markedsmessige betingelsene.
– Totalt kan vi si at det var lange og tøffe forhandlinger før vi ble enige om betingelsene, sier han.
