Awilhelmsen har gamblet stort på én børsnotert aksje og har vunnet over 1 milliard i verdistigning pluss massive utbytter. Sverre Bjerkeli glemmer ikke møtet med folkene som forvalter RCCL-milliardene.

– Awilhelmsen ba om et møte i forbindelse med investering i Protector. Da jeg møtte dem var de svært grundige og profesjonelle. De hadde satt seg godt inn i både selskapet og forsikringsbransjen, sier tidligere Protector-sjef Sverre Bjerkeli.

– De stilte med Arve Ree og tre-fire andre forvaltere. Det var kompetente mennesker med forsikringskompetanse, også innen reassuranse, sier han.

IMPONERT: Tidligere Protector-sjef Sverre Bjerkeli lot seg imponere da Awilhelmsen-forvalterne stilte med spesialkunnskap i reassuranse. Foto: Iván Kverme

Ree er daglig leder, men vil ikke si annet enn at AWC, som selskapet nå heter, av prinsipp ikke kommenterer enkeltinvesteringer. Styreleder i AWC er Sigurd Thorvildsen, som også er konsernsjef i Awilhelmsen.

Kjøpte på bunn

Awilhelmsen Capital hadde eid 1,9 millioner Protector-aksjer i lang tid. Det tilsvarte 2,17 prosent, men i juli 2018 kom det første tegnet på at posten økte. Den 9. november 2018 flagget Awilhelmsen Capital Holdings 4,4 millioner aksjer, tilsvarende 5,09 prosent, etter at aksjen hadde bunnet på nær 40 kroner.

Protector-aksjonærer som var lei skjeggkreproblemene og effekten av enkelte feilprisede forsikringer solgte aksjer, mens Awilhelmsen fortsatte å kjøpe. Nye massive kjøp ble gjort våren 2019 til kurser rundt 60 kroner aksjen – helt opp mot eierbegrensningen på 10 prosent.

Men Awilhelmsen fikk innvilget søknad om å overstige 10 prosent, hvilket ble passert gjennom at Protector reduserte kapitalen litt i juni 2021. Høsten 2022 var det duket for nye Awilhelmsen-kjøp, og i løpet av mars-april i år har aksjonæren økt med nye 870.000 aksjer slik at de eier 14,5 prosent av selskapet.

Neste gang de må søke er ved passering av 20 prosent, og deretter 30 og 50 prosent.

Har tjent 1,3 milliarder

Børskursen på 155 tilsier snart en firedobling fra nivået der store deler av kjøpene ble gjort. De siste kjøpene gir likevel Awilhelmsen en snittpris på 67 kroner. Det betyr at aksjene som i dag er verdt nær 1,9 milliarder kroner har en kostpris på 800, og at kursgevinsten er oppe i nær 1,1 milliarder.

Men etter Awilhelmsens inntog har Protector startet opp solide utbyttebetalinger, hvilket var fraværende da pengene først skulle brukes til vekst og senere til skjeggkre. Hyppige utbytter, både ordinære og ekstraordinære har gitt Awilhelmsen godt over 200 millioner kroner slik at samlet avkastning nå utgjør 1,3 milliarder kroner.

– Det var veldig hyggelig å høre at gevinsten er så stor. De ga et veldig solid inntrykk, og de signaliserte at de ønsket å være langsiktige, noe de har bevist, sier Sverre Bjerkeli.

Pareto, Nordea og DNB har nylig oppdatert kursmålene sine på aksjen til mellom 175 og 205 kroner.

– Awilhelmsen tenker enkelt

Nordea-analytiker Ulrik Årdal Zürcher forstår Awilhelmsen-forvalterne godt.

– Hvis du ser på hvilket børsnotert selskap som har skapt mest verdier siste ti årene, så finner du Protector høyt oppe. Selskapet har en modell som gjør at de skalerer veldig fint, sier Zürcher.

– De opererer ikke mot husholdninger, men kun gjennom meglere. Når de da skal inn i et nytt marked koster ikke det penger i form av markedsføring slik det ville ha gjort i personmarkedet. Protector bruker i stedet forsikringsmeglere de er vant til å bruke i andre land, sier han.

LIKER AKSJEN: – Forsikringsselskaper med vekst er lønnsomt i to kanaler, noe også Warren Buffett har skjønt, sier Nordea-analytiker Ulrik Årdal Zürcher. Foto: Ivan Kverme

– Også Protectors modell har risiko, men jeg tror Awilhelmsen tenker så enkelt. De ser at det er et selskap som ikke nødvendigvis er dyrt selv om aksjen har steget mye. Kjøper du Protector har du en opsjon på ti år med vekst. Jeg tenker at de tror det er en veldig bra investering, sier Zürcher.

– Buffett har skjønt det

– Forsikringsselskaper med vekst er lønnsomt i to kanaler, noe også Warren Buffett har skjønt. Ikke bare tjener man på å selge forsikringer som gir økte premieinntekter, men man tjener også på å ha mer penger under forvaltning, sier Zürcher.

– Hvis du har et forsikringsselskap du tror kan vokse og være lønnsomt er det et ekstremt godt vekstcase selv om det er risiko, hvilket man så i 2018 og 2019.

Den perioden benyttet Awilhelmsen nettopp til å kjøpe seg opp.

– Det jeg liker med Protector er at selskapet etter problemene med skjeggkre og feilprising av flere produkter gikk bort fra langhalede forsikringer som eierskifte og yrkesskade, og inn i motor og eiendom som er veldig lett ettersom man kan reprise etter et år hvis man gjør feil. Det er mer betryggende fra utsiden. Hvis man kan investere over tid mener jeg Protector er en veldig spennende aksje, sier Zürcher.