Etter en økning til 6,2 prosent i mars, steg kjerneinflasjonen videre i april SSBs konsumprisindeks viser en kjerneinflasjon på 6,3. Samlet inflasjon steg forrige måned til 6,5 prosent, og sank marginalt i april, til 6,4 prosent.
Dette var klart høyere enn ventet blant analytikerne, og også klart over Norges Banks prognose. Kronekursen styrket seg klart da inflasjonstallene kom på økt tro på enda flere rentehevinger fra Norges Bank. Etter kort tid falt kronen noe tilbake.
Denne gangen er det tydelig at priskrigen på matvarer er over. Prisene på mat og drikke økte med over 10 prosent fra april i fjor.
Dessuten stiger prisene på flyreiser kraftig, men langt mindre enn de første månedene etter Flyr-konkursen. Likevel er en 12-månedersvekst på nesten 20 prosent fortsatt mye.
Fokus på kronekursen
Etter Norges Banks renteheving i forrige uke tillegges denne inflasjonsmålingen noe mindre vekt enn normalt, ettersom det allerede er klart at det kommer en renteheving til i juni.
Dessuten gikk Norges Bank i forrige uke langt i å varsle at det blir enda en renteheving til høsten. For å unngå at renten heves forbi 3,50 prosent, må kronen være minst like sterk som Norges Bank anslo i mars, altså rundt 4 prosent sterkere enn nå.
Inflasjonen må ned
Norges Bank legger imidlertid også vekt på presset i norsk økonomi, altså blant annet inflasjonen:
«Dersom kronen holder seg svakere enn lagt til grunn eller presset i økonomien vedvarer, kan det bli nødvendig med en høyere rente enn vi tidligere har sett for oss», het det i forrige ukes pressemelding i forbindelse med rentehevingen.
Det andre vilkåret som må være oppfylt for at rentehevingene skal stoppe etter junihevingen er dermed at inflasjonen synker og/eller at arbeidsledigheten stiger.
Tre på rad
– Dette styrker vårt bilde, sier seniorøkonom Kyrre Aamdal i DNB Markets, som tror renten skal opp ved de tre neste rentemøtene.
– Hva gjør Norges Bank nå i juni?
– De vil jekke opp sin rentebane, og varsle en renteheving også i august, og en til i høst, kanskje allerede i september, tror Aamdal.
– Oppsiderisiko
– Tiden hvor inflasjonen overrasker på oppsiden er ikke over, sier sjeføkonom Kjetil Martinsen i Swedbank.
– Produsentprisene på mat, grossistleddet, taler for at matprisene til nå skulle ha steget mye mer. Det viser at det har vært et reelt marginpress på matvarekjedene. Derfor er det ikke unaturlig at matprisene stiger nå, og trolig vil stige de kommende månedene, sier Martinsen.
– Vår prognose ligger mellom 3,75 og 4,00 prosent, fordi nordmenn fortsatt tærer på sin sparing. På et tidspunkt vil de stramme mer inn på forbruket, slik at aktiviteten i norsk økonomi kommer ned. Men det er en oppsiderisiko på grunn av inflasjonen, understreker Martinsen.
– Utviklingen internasjonalt og USA, med bred brems, kan dempe behovet for høyere renter. En tidel eller to høyere på kjerneinflasjonen endrer ikke dette bildet kraftig. Kronekursen er blitt viktigere. Kronen er sterkere nå enn før rentemøtet.
Martinsen tror derfor ikke at inflasjonstall opp eller ned et tidels prosent er det som vil avgjøre Norges Banks renteplaner.
– Stiger videre
Nordea Markets var alene om å treffe på kjerneinflasjonen, men også Nordea undervurderte KPI-veksten. Seniorstrateg Dane Cekov tror at kjerneinflasjonen vil stige de neste par månedene, og holde seg nær 6,5 prosent. Dermed styrker inflasjonsbildet hans prognose om at Norges Bank hever renten til 4,00 prosent i høst.
«Dette var ikke hva Norges Bank håpet på», konstaterer Cekov.
