– Warren Buffett og Charlie Munger er akkurat like skarpe som i 2009, da jeg første gang deltok, forteller Bernt Berg-Nielsen, forvalter av Stolt Explorer.

– De er som to kloke reservebestefedre med en stoisk ro.

Budskapet om langsiktighet og verdiinvestering er imidlertid det samme hvert år, ifølge Berg-Nielsen.

– Det er som å gå i kirken på julaften: det overraskende ville vært om Juleevangeliet faktisk var endret, forklarer han.

Vanlig intelligens holder

– Hva gjorde størst inntrykk?

– I en tid da det hevdes at kunstig intelligens forandrer alt, var det oppløftende å høre at «god gammeldags vanlig intelligens holder lenge», svarer Berg-Nielsen.

– Teknologiene har endret seg mye, siden Buffett kjøpte sin første aksje i 1942, men det viktige er fremdeles å forstå menneskelig adferd.

Buffett sier også at man først ser hvem som bader naken når tidevannet går ut, og Berg-Nielsen mener dette beskriver det som nå skjer med banker som har tatt for mye risiko.

– Og neste gang det er eufori i aksjemarkedet, som i 2021, bør man huske Warrens advarsel om at «bull-markeder er som sex: det føles som best rett før det er over», sier han.

Det viktige er fremdeles å forstå menneskelig adferd

Bernt Berg-Nielsen, Stolt Kapitalforvaltning

BUFFETT-FAN: Forvalter Bernt Berg-Nielsen i Stolt Kapitalforvaltning. Foto: Marius Vervik

Motebransjens Berkshire

– Hvilke av dine aksjer ville Buffett ha likt særlig godt?

– Sampo, som er disiplinert når det gjelder å utstede forsikringspoliser, og som har en kostnadsfordel grunnet størrelse og strategisk tilnærming til investeringsporteføljen, svarer Berg-Nielsen.

– Og LVMH, som er et slags motebransjens Berkshire.

Luksuskonglomeratet lar hvert merke drive uavhengig, med direkte rapportering til toppsjef Bernard Arnault.

– Han fokuserer på å plukke opp merker der LVMH er beste mulige eieralternativ og posisjonere seg slik at mindre, familieeide merker ønsker å selge til ham, utdyper Berg-Nielsen.

Tre skandinaviske aksjer

På Oslo Børs ville Buffett trolig ha blitt imponert av Kongsberg Gruppen og Schibsted, ifølge Stolt-forvalteren.

– Førstnevnte har solide posisjoner i nisjemarkeder, høy avkastning på egenkapitalen og et program for tilbakekjøp av aksjer, sier han.

– Buffett har hatt en forkjærlighet for aviser siden han selv var avisbud, så Schibsted kunne ha vært interessant, selv om nettsider som Finn.no har overtatt som naturlige annonsemonopol i enkelte land, grunnet sterke nettverkseffekter.

Til slutt nevner Berg-Nielsen svenske Atlas Copco, som gir indirekte eksponering mot veksten innen halvledere, er en integrert del hos kundene, forestår mye av service og reservedeler, og opererer med en desentralisert kultur og en kapitallett struktur.

KOG SCHA