Innen kredittrating er amerikanske Moody's og S&P de største, men det finnes også mindre aktører som Fitch Ratings. For selskapene koster det relativt mye å få en vurdering av disse, både i tid og penger. Dermed har det dukket opp noen mindre nordiske alternativer som Nordic Credit Rating og Scope Ratings.
Så sent som 15. mai vurderte Scope Ratings SBBs største eier Ilija Batljans seniorobligasjon, som har forfall til neste år, til investment grade – sikre obligasjoner der selskapet med sannsynlighet kan betale for seg.
Til sammenligning er dette samme vurdering som Scope har på Kjell Inge Røkkes Aker. Med andre ord anser byrået på papiret kredittrisikoen i de to selskapene som likestilt.
Markedet er av en annen oppfatning enn Scope. Onsdag har indikasjonen på seniorobligasjonen, altså der markedet indikerer at den burde handle av pålydende, falt fra 35 til 28.
Tirsdag kveld ble det klart at IB Invest må utsette rentebetalinger på grunn av utbyttestans fra SBB. Norske fond forvaltet av Holberg, DNB og First sitter som motpart i gjelden.
Etter at artikkelen ble publisert har DNB henvendt seg til Finansavisen. DNB har ikke, og har ikke hatt, obligasjoner utstedt av IB Invest.
Reagerer
Scope har gitt IB Invest som selskap den beste mulige vurderingen innen høyrente. Sissener Canopus-forvalter Philippe Sissener reagerer på kredittvurderingen Batljan har fått.
«Det er spesielt at et ratingbyrå fortsatt har dette selskapet på BB+. Godt eksempel på at tradisjonell kredittrating er helt på bærtur når det gjelder å fungere som risikobarometer. Man kan jo også lure på hvem som kjøper evigvarende obligasjonslån i et overbelånt holdingselskap…», skriver han på Twitter.
Forvalteren utdyper resonnementet overfor Finansavisen.
– Tanken er god for å tilby kredittrating for mindre selskaper, men det blir åpenbart useriøst og på grensen til korrupt når de holder på sånn, sier han.
– Er det problematisk at kredittvurderingen er betalt?
– Nesten all rating er i utgangspunktet betalt for, enten det er fra de store eller mindre ratingbyråene, men det er bare en av tingene som gjør det useriøst å basere en investering utelukkende på rating, sier han.
Det er ikke første gang Sissener går i strupen på betalte kredittvurderinger. I forrige uke reagerte han på måten det svenske konsernet Storskogen bestemte seg for å kutte ut kundeforholdet med Moody's på.
Giganter nedgraderte
Nettopp usikkerheten knyttet til fortsatte utbyttebetalinger fra SBB ble fremhevet i analysen Scope Ratings gjorde på IB Invest.
Styret i SBB har vedtatt å skru igjen utbyttekranen og i stedet utsette utbetalingsdatoen til senest før generalforsamlingen i 2024. På toppen av det vil ikke SBB gjennomføre en tidligere annonsert fortrinnsrettsemisjon av D-aksjer på til sammen 2,6 milliarder svenske kroner.
Det skjedde etter at S&P nedgraderte kredittratingen på SBB til såkalt «søppelstatus», noe som sendte aksjekursen i fritt fall. I forrige uke kom Fitch til BB+. Utsiktene ble nedgradert fra positive til negative.
Nordisk sjef Thomas Faeh i Scope Ratings har ikke besvart Finansavisens henvendelse onsdag ettermiddag.
