Investert kapital i teknologiselskaper i Europa har falt med 57 prosent hittil i år, ifølge en rapport fra svenske Atomico, en utvikling som også speiles i Norge.

Ifølge Kjetil Holmefjord, selverklært venture-nerd og forfatter av et nyhetsbrev om den norske venture-bransjen, har norske tek-selskaper hentet totalt 3,95 milliarder i år - ned fra 7,40 milliarder på samme tid i fjor.

Det seneste halvannet året har spesielt programvareselskapene vært gjennom en veldig sterk korreksjon på bakgrunn av kraftige rentehopp og høy inflasjon.

I snitt har verdiene falt med 50 prosent, ifølge en indeks utarbeidet av IT-investoren Viking Venture i Trondheim.

God kok hos startups

Men i motsetning til aksjemarkedene, der prisene endres stadig, er det ofte et etterslep på 6-12 måneder i privatmarkedet. Det betyr ifølge ledende Viking Venture-partner Erik Hagen at selgerne tviholder på den gamle prisen, mens kjøperne forlanger en ny, lavere pris.

– Da er det rett og slett for lang avstand mellom kjøper og selger, sier han, og fortsetter:

– Nå ser vi at de nye prisingene slår inn i det private markedet også.

Investor Trond Riiber Knudsen, et av landets mest aktive engleinvestorer, har i likhet med Viking Venture bitt seg merke i fallet i total investert kapital. Men det er god kok for tidligfaseselskapene.

– Det er investeringsrunder hver eneste uke, og selskaper henter 50, 100, 150 millioner kroner. Det var ikke tilfellet tidligere, sier han, og fortsetter:

– Der man ser utfordringer i det totale bildet, kan være innenfor noen familiekontorer, hvor en del har brent seg på Euronext Growth. Der har du sett mye sterkere verdifall enn vi har sett i de tidligere privatmarkedene. Det tror jeg gjør at noen av dem, ikke alle, er noe mer forsiktige med å engasjere seg.

– Samtidig tror jeg private engleinvestorer har mindre tilgjengelig kapital nå, og mindre vilje til å ta høy risiko.

ENORM INTERESSE: – Jeg mottar telefoner fra venture- og corporate-fond fra hele verden som sier at de har bestemt seg for å bruke mye mer tid og kapital i Norge, sier investor Trond Riiber Knudsen. Foto: Brian Cliff Olguin

Ringes ned 

Knudsen har lagt merke til et taktskifte i det norske venture-markedet.

– Jeg mottar telefoner fra venture- og corporate-fond fra hele verden, særlig i Europa, som sier at de har bestemt seg for å bruke mye mer tid og kapital i Norge, sier han.

– Det tror jeg er en veldig viktig dynamikk, at utenlandske ventureselskaper er åpne for å lete etter selskaper på nye steder. Her i Norge bygger vi veldig gode selskaper med en global tankegang, og det ser de.

Knudsen påpeker blant annet at Norge har et mindre fokus på konsumentinnovasjon, og et større fokus på enterprise- og industriell programvare. Det er internasjonale aktører interessert i.

Programvareinvestorene Viking Venture har også lagt merke til et økende trykk fra internasjonal venture som jakter gull i det norske markedet.

– Før fikk vi telefoner fra Stockholm og København. Nå kommer telefonene fra London, New York og San Francisco. Det er en dramatisk endring i løpet av de siste fem årene, sier Hagen.

– Jeg tror en av grunnene er også at internasjonale investorer ser at det kommer veldig mye gode selskaper ut fra Norden. Eksempelvis når Thoma Bravo, som mange anser som den beste programvareinvestoren i verden, tar Mercell av børs til en 110 prosent over børskurs, så blir det lagt merke til.

Hagen understreker også at det er lavere multipler blant selskapene i Europa, som gjør at man kan få en multippelarbitrasje når man går fra å være et europeisk selskap til å bli en global aktør.

– Dette gjør det ekstra attraktivt for amerikanske fond å investere i Europa og i Norden.

Venter kraftig oppgang

Nedgangen i norsk venture har vært en del av en trend som har pågått siden inngangen av 2022. Viking Venture-partneren tror derimot at denne trenden er på vei til å snu.

– Når det er store endringer i markedet, så finner vi kjøper og selger hverandre, og etter hvert som multiplene stabiliseres, som det har gjort nå, så begynner folk å finne hverandre igjen, sier Hagen.

– Hvis du ser framover, så tror jeg du vil se en ganske kraftig økning innenfor M&A, sier han.

Ifølge Hagen har også tørken bidratt til at man nå befinner seg i et utmerket exit-marked.

– Det er veldig mye tørt krutt innen Private Equity, samtidig er det begrenset med selskaper å kjøpe som er store nok, lønnsomme og med god vekst. Private equity-fondene rundt om i verden har etablert veldig mye store fond, og det eneste som er sikkert er at du får ikke noen avkastning hvis du ikke investerer. 

– Derfor tror vi at det på exit-siden er et spennende marked, hvor det er mye kapital på jakt etter relativt sett færre gode selskaper.