– AI er helt klart hovedårsaken til kursrallyet, sier forvalter Filip Boman, som styrer det aktivt forvaltede teknologifondet Öhman Global Growth.
Årets teknologieufori kan nok tilskrives det som på engelsk forkortes AI – kunstig intelligens – som tok fart etter lanseringen av språkmodellen ChatGPT.
Det har bidratt til å gjøre AI-selskapet Nvidia til et av verdens mest verdifulle selskaper på kort tid. Alt fra tech-selskaper til anleggsselskaper har krydret presentasjonene sine under resultatsesongen med uttrykk som maskinlæring og kunstig intelligens.
Bare i år er Nasdaq-indeksen opp 31 prosent. Selskaper som Microsoft, Facebook-eier Meta og Google-eier Alphabet har også opplevd et solid løft på sin AI-satsing.
Dominerer børsverdien
Boman mener det også er andre årsaker bak oppgangen, og peker blant annet på at prisingen ved inngangen til året var attraktiv.
Ifølge ham var blant andre Google-eier Alphabet priset til 16 ganger forventet inntjening i 2023 i det nye året, mot 20–30 de seneste ti årene. Nå er den på 22 ganger forventet inntjening.
– Den andre årsaken er minsket inflasjonsuro, og en ytterligere årsak er at mange forvaltere er tvunget til å risikojustere når markedet har begynt å fokusere på teknologi igjen, etter å ha vært undervekt i fjor.
– Frykter man at dette er starten på en ny boble?
– Jeg tror det er en risiko for at markedet bygger opp en ny boble igjen, men denne gangen virker den å være konsentrert i noen få selskaper. Problemet er at disse står for en majoritet av børsverdien i teknologi og kommunikasjon.
Ser bobletegn
Han er ikke alene om å se tegn til en ny tech-boble med den store interessen for AI. Investeringsdirektør James Penny i Tam Asset Management sa til Bloomberg tidligere i juni at «den nåværende stemningen minner om de første dagene av teknologiboblen».
Aksjestrateg Paul Harper i DNB Markets går ikke like langt i beskrivelsen.
– Vi kan se tendenser til det i markedet, drevet av de store teknologiselskapene og deres satsing på AI, sier han.
– Om det er en boble eller ikke, er noe vanskeligere å definere. Mange av de store internasjonale teknologiselskapene har steget mye på AI-nyheter, særlig selskaper som Nvidia, Google og Microsoft, sier han.
Han påpeker likevel at hvis man sitter i eksempelvis fond, har investorene en sikkerhet dersom det sprekker. Samtidig har selskaper som Microsoft og Google flere ben å stå på, og leverer positiv kontantstrøm.
– Nvidia er ikke akkurat billig når aksjen handles til 50 ganger P/E (prisingmultippel, red. anm.) for neste år, men det faller til 38-gangeren året etter. Så det er ikke snakk om at aksjene handles for mer enn 100-gangeren, som ofte var tilfellet under tech-boblen på slutten av 90-tallet.
Hjemmelekser
– Denne gangen skjer tech-oppgangen i stor grad i selskaper som har gode overskudd, hvor både topp- og bunnlinje vokser, sier spareøkonom Bjørn Erik Sættem i Nordnet.
– Det beste eksempelet er Nvidia, som opplever en voldsom vekst i inntekter og overskudd, og får betalt for det i aksjemarkedet.
Han tror det kan være en sjanse for at man ser en boble i deler av AI-markedet.
– Jeg blir ikke overrasket om vi ser en lignende hype blant AI-selskaper som vi så i de fornybare selskapene rundt 2020, sier spareøkonomen.
Den gangen førte nullrenter og fri flyt av penger til at en rekke fornybarselskaper ble kastet på børs. Kursfallene har senere vært brutale, og flere har falt over 90 prosent siden toppen.
– Det investeres vanvittig mye penger i AI-teknologi nå, og en del prosjekter og selskaper er gode, mens andre er mindre gode. Investorene som vil kjøpe i de mindre selskapene som satser på AI, må gjøre hjemmeleksen sin, sier Sættem.
