NEL

Nel har aldri før brent like mye penger som i andre kvartal i år. Totalt tapte hydrogenselskapet 499 millioner kroner i kontanter.

– De leverer et vanvittig dårlig kvartal hva gjelder kontantstrøm, med dårlig drift og en stor oppbygging av arbeidskapital ettersom én eller flere kunder ikke betaler, konkluderer analytiker Martin Huseby Karlsen i DNB Markets.

Løpt over fristen

Halvparten av tapet kommer fra oppbygging av arbeidskapital som følge av kundefordringer.

266 millioner kroner er utestående hos én eller flere kunder i mer enn 90 dager, og totalt har betalinger til Nel for 469 millioner kroner løpt over betalingsfristen.

Karlsen reagerer på at store deler av fordringene har vært utestående i såpass lang tid, og at de ikke fremkommer klarere i kvartalsrapporten.

– Selskapet velger å ikke fokusere på det, og du må lese rapporten med lupe i notene. Det gjør at det tar tid før investorene plukker det opp, sier analytikeren.

IKKE IMPONERT: Analytiker Martin Huseby Karlsen i DNB Markets. Foto: NTB

Storkunde som sliter

Finansdirektør Kjell Christian Bjørnsen sier Nel har kunder som er forsinket med å hente inn egne penger.

– Vi har en profil på de nyeste kontraktene våre hvor vi krever ganske rask betaling. Det er klart at for prosjektselskaper er det ofte litt krevende, men vi har en god dialog og er trygge på at pengene kommer innen rimelig tid. Det er likevel klart at dette er et forhold som vi ønsker å opplyse om i rapporten, sier han.

– Er det én kunde som er forsinket med betalingene, eller er det flere?

– Det er flere kunder som har forsinkelser, men om man ser på noten i regnskapet, er det en kommentar om at mye er knyttet til én enkelt kunde.

I notene står det at en enkeltkunde sto for 37 prosent og 30 prosent av omsetningen i henholdsvis andre kvartal og første halvår i år. Kunden sto for 42 prosent av fordringene ved utgangen av andre kvartal.

Bjørnsen vil ikke si hvem kunden er.

– Vi føler vi har gitt tilstrekkelig informasjon, og kommenterer aldri forhold til enkeltkunder eller enkeltkontrakter med mindre det er helt spesielle forhold, sier han.

– Er betalingen som er gått over tiden med 90 dager fra én kunde?

– Nei, det er en miks av forskjellige kunder.

Vil ikke overdramatisere

At man må lete i regnskapsnotene for å finne opplysninger om fordringene, begrunner finansdirektøren med «risikoen for betaling».

– Vi mener det er ryddig å nevne det, det er jo en arbeidskapitaloppbygging, men vi har tatt inntekt på leveransene på denne ordren fordi vi tror på at dette prosjektet kommer til å skje. Det er fornuftige grunner til forsinkelsen. Det er viktig å ha en rett balanse i det man opplyser slik at man ikke overdramatiserer, men samtidig ikke er naive på at det finnes risiko.

STYRER FINANSENE: Finansdirektør Kjell Christian Bjørnsen i Nel. Foto: Iván Kverme

Finansavisen stilte Bjørnsen flere oppfølgingsspørsmål, blant annet om Nel har vært for aggressive i inntektsføringen, hvor langt utover 90 dager betalingen er på etterskudd, om kunden har betalingsproblemer og om de utestående betalingene skyldes uenigheter med kunden.

Bjørnsen vil ikke svare på spørsmålene enkeltvis, og begrunner dette med at flere av dem går for langt inn i detaljer på enkeltprosjekter som selskapet ikke kan kommentere på. Han gir derfor et samlet svar.

– Nel har vært bevisst på å ha en nøktern finansiell kommunikasjon og har for flere finansielle måltall, slik som for eksempel ordrereserve, blant de strengeste definisjonene i hydrogenbransjen. Arbeidskapital svinger fra kvartal til kvartal, og i første kvartal hadde vi en nedgang i arbeidskapitalen. Balansen er et øyeblikksbilde på siste dag i kvartalet, og det kan være litt tilfeldig om betalinger kommer rett før eller rett etter siste dag i kvartalet, sier han.