Analytiker James Hosie i Barclays ser for seg en oljepris rundt 100 dollar fatet, samt stor oppside i Vår Energi.
– Utgangspunktet vårt er at oljeprisen skal opp i 100 dollar fatet i andre halvår.
– Vi anbefaler en overvekt i Vår Energi med et kursmål på 37,50 kroner, og da har vi ikke inkludert det nylige oppkjøpte Neptune, som vi tror vil bidra til verdiskaping i Vår.
Videre forteller han at oppkjøpet av Neptune Energy Norge vil bidra med en økt størrelse som hjelper Vår både med å høste stordriftsfordeler og til å øke diversifiseringen på tvers av ulike felt.
– Transaksjonen inkluderer også en andel i Snøhvit-feltet i Barentshavet, og utvider deres virksomhet i området og styrker deres tilstedeværelse i Barents-Nordsjøkorridoren, fortsetter Hosie.
Problemene på Balder X
I september i fjor meldte Vår om forsinkelser og kostnadssprekk i forbindelse med oppstarten av Balder X. Analytikeren var selv på besøk hos Vår for rundt en måned siden for å inspisere produksjonsskipet som skal være sentralt på Balder X-feltet.
– Besøket for en måned siden bekreftet at den reviderte tidsplanen er på rett spor. Produksjonen for feltet forventes å starte mot slutten av neste år, med fallende utføringsrisiko ettersom vi nærmer oss oppstart, sier han, og legger til:
– Vi forventer ikke ytterligere forsinkelser.
Den britiske analytikeren trekker hyppige paralleller til Aker BP, og sammenligner Vår Energi med børsveteranen.
– Aker BP har over lang tid nådd eller oversteget produksjonsguidingen. Det nye Johan Sverdrup-feltet styrker forutsetningene ytterligere. Porteføljen til Vår Energi er ansett for å ha en grunnleggende høyere risiko.
– Vår Energi har på sin side en utvikling av feltene sine i perioden 2023 til 2025 og nærmer seg nå en ferdigstillelse av flere felt og er snart klare til å starte produksjonen fort fullt, mens Aker BP har utvikling fra 2025 til 2028 og har derfor høyere risiko siden de nå befinner seg i de tidlige stadiene i utviklingen av produskjosnsfelt, fortsetter han.
– Både Aker BP og Vår Energi anses som førsteklasses selskaper.
– Må bygge investortillit
Analytikeren trekker frem at Vår Energi ikke har klart å bygge en god track-record med gode prosjekter, og at dette gjenspeiles i aksjekursen.
Han trekker en ny parallell med Aker BP, som han sier har bygget opp en god track-record over flere år, og mener at Vår Energi trenger denne triggeren for å bli verdsatt høyere.
– Vår Energi er avhengige av å bygge investortillit.
– Vår kom til markedet på samme måte som andre uavhengige selskaper de siste årene, og de satte forventningene på et nivå som kanskje var for optimistisk på dag én, så forventningene måtte justeres, sier Hosie og legger til:
– Det handler om å bygge en historikk på kvartalsbasis for å oppfylle eller oppjustere egne prognoser.
– Vår er et ungt selskap, så de skal fortsatt bygge den track-recorden. Det er klart at forsinkelsene til Balder X som de kunngjorde i fjor, ikke er en ideell start, men det vi håper å se gjennom resten av dette året, er at de oppfyller prognosene sine for året og at utviklingsplanene forblir på rett spor.
Politisk risiko
– Jeg oppfatter ikke at det er en høy grad av politisk risiko i Norge sammenlignet med andre land innen olje og gass, sier Hosie og legger til:
– Selvfølgelig, hvis noe skulle endre seg, ville det true den gode historikken med å være et stabilt politisk miljø.
Analytikeren påpeker dessuten at han anser pengepolitikken som føres i Norge som mer forutsigbar enn for eksempel den i Storbritannia, som han sier endrer de politiske forutsetningene oftere enn i Norge.
