Tørrlastaksjene er blitt rammet av en cocktail av en tregere gjenåpning enn ventet i Kina – et land som står for om lag halvparten av etterspørselen etter sjøbårne tørrlastvarer – stigende renter, resesjonsfrykt og en normalisering av flaskehalser ved havnene.
– Det har som en konsekvens ført til at våre og konsensus' forventninger om en sterk innhenting i år ikke har skjedd, sier Arctic-analytiker Kristoffer Barth Skeie.
Ratene for skip i capesize-klassen på rundt 12.000 dollar pr. dag er godt under 20.000 dollar dagen ved inngangen til året og betydelig under hva man normalt ville ventet sesongmessig. Et svakere marked enn ventet slår følgelig ut på kursmålene, men Skeie mener at markedet priser inn det svake markedet i år for lenge ut i tid.
Analytikeren spår nemlig en betydelig bedring. I 2024 og 2025 anslår han nå at capesize-ratene skal snitte på henholdsvis 19.400 og 24.200 dollar pr. dag, opp fra et anslått snitt på 13.300 dollar i år.
– Vi gjentar kjøpsanbefalingene på bakgrunn av for lav verdsettelse, sier han.
Trekker paralleller
Skeie peker på at investorene har fulgt boken og unngått tørrlastrederier, ettersom verden forsøker å håndtere inflasjonen med høyere renter og frykten for en global resesjon.
Ifølge ham priser aksjemarkedet inn et fall på 17 prosent i skipsverdiene, men han mener at verdiene vil holde seg oppe med den lave ordreboken i tørrlastsektoren.
– 2023 ser likevel ut til å gå inn i historiebøkene som et ganske svakt år, og inntjeningen i andre halvår vil ikke bli noe hyggelig lesing, men vi mener investorene bør se på hva som skjedde i tanksektoren i 2021, sier Skeie.
Den gangen steg skipsverdiene mens ratene for stortankskip, det som kalles VLCC-er, var negative. Det skyldtes rett og slett den svært lave ordreboken.
– Ettersom tørrlastaksjene er der de er, mener vi tiden er inne for å kjøpe tørrlastrederiene. Vi ser nok av oppside på tvers av aksjene vi dekker, sier han.
Stor oppside
Kursmålet på 2020 Bulkers nedjusteres fra 150 til 134 kroner, Himalaya Shipping jekkes ned fra 85 til 73 kroner og Western Bulk får et nytt kursmål på 40 kroner, fra tidligere 50 kroner. Belships justeres fra 28 til 25 kroner.
Det vil si at Arctic spår et kurshopp på mellom 26 og 49 prosent for aksjene, men den største oppsiden ser meglerhuset i John Fredriksens Golden Ocean. Her spås en kursoppgang på 53 prosent.
«Golden Ocean handles nå til en rabatt mot NAV (verdijustert egenkapital, red. anm.) på 35 prosent, som ikke ofte er tilfellet», heter det i rapporten.
Golden Ocean har hittil i år gitt en totalavkastning på minus 13,2 prosent.
