Nedgraderingen av USAs kredittrating fra Fitch gir ingen tydelig retning for dollarkursen onsdag formiddag.
Umiddelbart etter nyheten om at ratingen senkes fra AAA til AA+ svekket dollaren seg 0,2 prosent, men dette utløste kjøp, slik at kursen onsdag formiddag var 0,1 prosent sterkere enn tirsdag.
Det normale ved en slik nedgradering ville være en kurssvekkelse. For dollaren, verdens suverent viktigste valuta, er situasjonen annerledes. Svakere kredittrating er negativt for amerikansk og global økonomi, men da utløses flukten til en trygg valutahavn, og her er dollaren den suverent viktigste.
– Ikke altfor negativ faktor
– Dette er oppskriftsmessig, og hva vi burde forvente, mener valutastrateg Nils Kristian Knudsen i Handelsbanken Capital Markets.
– Men det er vanskeligere å isolere effekten på aksjemarkedet, mener han.
– Etter en pen juli-måned, har det vært litt motvind i markedene i starten av august. Men når du ser hva alternativene er, er det vanskelig å se dette som en altfor negativ faktor mot USA, sier Knudsen.
– USA kjører med store budsjettunderskudd, men ikke alle er enige om at det har vært en dårlig vei å gå. Derfor møter nedgraderingen også motbør.
– Usikkert andre halvår
Knudsen mener det allerede virker som markedene rister av seg overraskelsen fra nedgraderingen.
– Det er utsikter til at gjelden vil vokse, men markedet ser dette mot utviklingen også i andre land.
– USA er vel foreløpig på vei mot uavbrutt gjeldsøkning?
– Ja, det ser sånn ut, og det er elementer der man kan bekymre seg over. Men i en relativ forstand har USA klart seg godt hittil, mener Knudsen.
– Andre halvår kan bli mer usikkert enn første, for nå kommer effektene av rentehevingene inn i økonomien og finansmarkedene, men, igjen, det ser ikke mye bedre ut andre steder.
Knudsen tror derfor ikke at nedgraderingen vil slå mye ut i prisingen på nye amerikanske statslån.
Dyrere statsgjeld
– I tillegg til at statsgjelden øker i USA og mange andre land, tynger nå gjelden mer på grunn av økte renter. Det kan vel umulig være annet enn negativt?
– Det er ikke positivt, og det vil begrense handlingsrommet i finanspolitikken. Men man må igjen se på alternativene. Hva ville situasjonen for USA vært om de ikke hadde økt gjelden?
– Ville en tilsvarende nedgradering for andre lands statsgjeld rammet hardere?
– Det er fristende å si «ja». Og geopolitikk seiler opp som en bekymring. En stund nå har vi vært vant til at bekymringene har vært inflasjon og renteøkningene. Markedene er i ferd med å se mer på konsekvensene av geopolitiske utfordringer, ikke bare i Europa, men også i Asia, særlig rundt Taiwan.
– Vil disse geopolitiske bekymringene slå ut i kredittratingene?
– Vi vil se mer differensiering. Det er en tendens til at markedene trekker seg mer sammen, man finner andre handelspartnere, andre produksjonsmuligheter. Over tid kan dette påvirke også prisen på kapital og kredittverdigheten. Vi må regne med at prisen på kapital endrer seg fremover.
