Aasulv Tveitereid startet med 10 millioner kroner i 2011. Nå har han over 900 millioner etter over 40 prosent avkastning i året i gjennomsnitt – milevis over det forbildet Warren Buffett klarte.

Investeringsselskapet AAT Invest hadde i fjor et overskudd på 305,1 millioner kroner. Egenkapitalen økte til 666 millioner, og aksjeporteføljen økte fra 457 millioner til 899.

– Det ser bedre ut enn det egentlig er, for jeg har nytt regnskapsopplegg i år. Tidligere hadde jeg urealiserte gevinster, men fra og med i år har revisor ført reelle verdier, slik at de 183,5 millionene jeg hadde urealisert ved utløpet av 2021 er inkludert i resultatet, sier Aasulv Tveitereid.

– Det virkelige resultatet for 2022 var på 120,5 millioner, som ga en avkastning på 22 prosent. De 183,5 millionene på toppen ga et sykt høyt resultat, men det handlet om gammel moro.

Satser i 3, 5 og 10 år

Hans største aksjeposisjoner handler om Kitron, TGS, Aker BP og Protector.

– Det at jeg har en betydelig andel i de selskapene betyr at jeg mener de underliggende verdiene ligger betydelig over dagens aksjekurs. Det betyr at jeg tenker å ha dem i tre, fem eller ti år. Når de oppnår lønnsom vekst, gir det en rentes renteeffekt som gir en kraftig kombo. Jeg ønsker å være med de selskapene lenge, sier Tveitereid.

Hvis man sammenligner med Oslo Børs, var markedet ned 1 prosent i fjor.

– Jeg er fornøyd med 23 prosent bedre enn børsen, selv om det er litt under det som har vært gjennomsnittet mitt. Jeg har 12-årsjubileum som investor om få dager. Målet da jeg startet, var å slå børsen over tid, det vil si kanskje 5–10 prosent i året. Så ble det 30 prosent bedre.

I tillegg til favorittaksjene har han aksjeposter i Nordic Secmiconductor, Note, Byggmax og Multiconsult.

Vil kopiere Buffett

– Mitt neste mål er å gjøre det like bra som heltene mine, Warren Buffett og Charlie Munger, som også hadde som målsetting å prøve å slå børsen over tid. Det som er artig, er at da Buffett startet i 1957, hadde han omtrent like mye penger som jeg hadde i 2011. Hans første 13 år fra 1957 til 1969 ga ham 29,5 prosent årlig avkastning i et godt børsmarked, altså fikk han 28-gangeren på pengene sine. Det var ett av målene mine også. På 12 år har jeg 40,4 prosent i gjennomsnitt, altså 56,5-gangeren på pengene mine, mens børsen har steget 2,3-gangeren.

Akkumulert avkastning for Tveitereid er 5.650 prosent, mens Oslo Børs har steget 232 prosent i perioden.

– Størrelse gjør at det blir umulig å bevege seg like smidig og effektivt som jeg har gjort. De neste 13 årene må jeg ta til takke med vesentlig lavere avkastning. Målet er alltid bedre enn markedet over tid. Det kommer sikkert dårlige år, så hvis jeg klarer 5–10 prosent meravkastning, er det veldig bra. Det er målet, sier han.

Aker BP og Nordic

Mens Tveitereid har hatt Kitron, Protector og TGS lenge, er Aker BP det seneste tilskuddet blant favorittaksjene.

– Jeg har tatt noen sjetonger fra andre aksjer, som svenske Note, og puttet pengene i Aker BP, som nå er min tredje største posisjon.

– Dessuten har jeg kjøpt en liten lyttepost i Nordic Semiconductor for å forsøke å lære. Jeg synes aksjen ser spennende ut, men jeg kan den for dårlig og vil tvinge meg til å lære noe nytt ved å eie denne lytteposten. Dermed må jeg gå gjennom presentasjonene og lære.

Med 400.000 aksjer til over 50 millioner kroner er det ikke helt småpenger selv i Tveitereids verden.

– Er det et uttrykk for at du begynner å se på teknologi?

– Nei, det vil jeg ikke si. Det jeg synes er interessant, er at Nordic Semiconductor har 20 års fantastisk historikk, så det er tydelig at selskapet tikker en del bokser. Jeg føler det kan være noe, men jeg kan foreløpig for lite, så tiden får vise om det ender med at jeg selger.

– Aker BP gjør det de kan

Tveitereid har økt gjelden fra 147 til 236 millioner.

– Jeg har ikke gjeld. Det handler om at jeg har shortet aksjer mot longposisjoner, så netto har jeg litt cash, men prøver å shorte aksjer som enten er overprisede eller der oppsiden er begrenset.

– Hva tror du om aksjemarkedet fremover?

– Det vet jeg ikke. Jeg har mine investeringsprinsipper. Om børsen skal opp eller ned på kort sikt, har jeg ingen formening om.

– Hva er rasjonalet bak satsingen på Aker BP?

– Jeg har egentlig ikke peiling på oljemarkedet, oljepris og makro, men jeg observerer at det er underinvestert i olje i ti år. For å få til det grønne skiftet må olje og gass spille en viktig rolle. Dermed tror jeg på energiselskaper.

– Burde det ikke vært motsatt?

– Folk undervurderer oljeselskapene. Kull er den verste forurenseren. Man må angripe det verste først.

– Hvorfor mener du Aker BP er bedre enn andre?

– De er veldig fokusert på det de kan, og det er olje og gass i Norge. De driver ikke med andre ting utenfor sin kjernekompetanse, som for eksempel geografisk ekspansjon eller investeringer med lav eller ingen avkastning mot det grønne skiftet. De fokuserer på det håndverket de kan, samtidig som jeg mener ledelsen er veldig bra. Det liker jeg. De breier seg ikke for mye ut, så det ligner på mine egne prinsipper.

Rakettstart på 2023

Investeringene i TGS og Aker BP gjør energi til Tveitereids største sektor foran EMS-satsingen i Kitron og Note.

– I år er jeg opp 35 prosent hittil, så det er pluss 235 millioner. Børsen er opp 5,6 prosent, sier Tveitereid.

De største bidragsyterne i år er Kitron og Protector med oppganger på over 40 prosent.

Tveitereid har i lang tid sverget til svenske Note ved siden av norske Kitron. Dessuten investerte både han og kontorkameratene i finske Incap, men både Note og særlig Incap har gått på en smell i år. På utrolig vis har Tveitereid unngått fallene.

– Incap solgte jeg på 21,50 to dager før kursfallet. Det var kjempeflaks, selv om min post ikke var så stor det halve året jeg hadde aksjen.

Nå handles Incap til en kurs på 10, mens Note er ned fra en topp på 250 til 180.

– Jeg solgte 70 prosent av aksjene i Note til kurser mellom 220 og 250 kroner, så nå har jeg bare 300.000 aksjer igjen. Det var rett og slett fordi aksjen hadde blitt en god del dyrere enn Kitron, som fortsatt er veldig billig. Samtidig som jeg mente Note ikke var grisebillig lenger.

Jobber metodisk

Han avviser at han har fått informasjon fra en glasskule eller andre kilder.

– Det går på hva jeg trodde om inntjeningen. Selskapet hadde enorm vekst i 2021 og 2022 med kunder fra elbilsegmentet og tingenes internett, mens Kitron fremsto som å stå igjen på perrongen med litt mer konservative kunder innen våpensegmentet og industri. Men så kom et par kvartaler uten at jeg økte min verdi på Note, så da tok jeg noen sjetonger fra bordet. Jeg skriver notater fra hver presentasjon som jeg gjennomgår før neste presentasjon, og prøver å lytte til og tolke det som blir sagt. Det er ikke sånn at jeg handler på at det blir sagt noe ulovlig. Det handler om å lytte til holdningsendringer.

– Også i Incap hørte jeg på presentasjonen, og følte at noe skurret. I ettertid viste det seg at en stor kunde hadde bygget for mye lager. Det var noe som skurret, så da solgte jeg. Det var en guds lykke. Igjen handler det om å tolke signaler og lese mellom linjene, sier Tveitereid.